文章核心观点 - 做空越来越难以为继，在美股强劲的牛市环境下做空更难盈利，多位知名做空者退出市场，激进做空模式面临困境，多数做空交易所在的多空对冲基金也面临撤资压力，不过仍有少数专业做空机构在尝试调整策略继续支撑 [1][3][11] 做空行业现状 - 华尔街知名激进做空机构兴登堡资本创始人内特·安德森宣布“封刀”退出市场，他因做空尼古拉、卡尔·伊坎以及印度阿达尼集团而闻名，将退出原因归结为工作“高强度和极端专注” [1][2] - 著名空头吉姆·查诺斯在2023年关闭专注做空的对冲基金，比尔·阿克曼早在2022年宣布不再发起公开做空行动 [4] - 激进做空代价大，做空者要应对企业高管法律诉讼、银行排斥和监管机构调查，企业起诉做空者不再谨慎 [5][6] - 一些做空者因融资方式受质疑，如美国司法部指控香橼研究及其创始人隐瞒与对冲基金“财务关系”并策划“市场操纵计划” [8][9] - 多数做空交易在多空对冲基金内，且以买入股票为主、做空比例低，近年来投资者不断从该策略撤资，做空业务生存空间更狭窄 [11] 主要做空机构情况 浑水研究 - 由卡森·布洛克领导，是华尔街最知名的激进做空机构，曾揭露多起欺诈案件 [13] - 最初专注做空在美国和加拿大上市的中国公司，2011年指控嘉汉林业欺诈致其破产，使约翰·保尔森管理的基金损失约4.6亿美元 [14][15] - 后来将做空范围扩展至西方市场，如英国医疗保健巨头NMC Health在2020年因财务丑闻破产，该机构坚持将激进做空报告公之于众 [16][17] ShadowFall - 管理合伙人马修·厄尔因率先揭露德国支付公司Wirecard欺诈和洗钱问题闻名 [19] - 十多年前批评外包公司Connaught，后该公司破产；2016年以匿名身份揭露Wirecard问题遭法律威胁和电脑入侵企图 [20][21] - 2017年创立ShadowFall，管理资产超2.5亿美元，专注做空估值虚高的欧洲中型企业，不再公开发布研究报告，旗下研究部门曾拆分出Dragoneye Research [22][23] Gotham City Research/General Industrial Partners - 丹·余和赛勒斯·德·韦克于2022年联手成立专注做空的对冲基金，寻找误导市场尤其是财务造假企业 [25] - 两人均有超十年做空经验，成功做空Wirecard、Steinhoff等公司，余因做空Let's Gowex名声大噪，德·韦克因做空NMC Health受关注 [26][27] - 基金管理规模约7000万美元，2023年发布关于西班牙制药公司Grifols的做空报告致其股价暴跌三分之一，引发法律诉讼和当局调查，美国证券交易委员会调查后未采取行动 [28][29][30] Quintessential - 运作模式接近传统对冲基金，会买入和做空股票，总部在纽约，会公开发布详细做空报告，曾揭露多起重大欺诈案件 [32] - 最知名战役是针对希腊珠宝连锁品牌FolliFollie的做空行动，指控其虚报在中国销售额，致五名高管去年被判多年监禁 [33] - 由加布里埃尔·格雷戈于2013年创立，发布报告数量少但精准度高，做空的九家公司中有四家最终破产归零，如今投资组合中股票多头仓位占主导 [34][35] Hunterbrook - 2023年4月由内森尼尔·布鲁克斯·霍维茨和萨姆·科普尔曼创立，将新闻调查与对冲基金结合，为深度调查报道提供资金支持 [37][38] - 新闻团队调查企业，关联对冲基金在报道发布前建仓，新闻团队只能用公开信息，聘请前美国证券交易委员会律师规避法律风险 [38][39] - 2023年为对冲基金筹集超1亿美元，是近年来进入做空领域的高调新玩家之一 [40]