广发宏观周度述评 内容 第一， 中国资产节后何以迎来"开门红"？ 中国经济有三大要素红利：一是存量人口红利；二是延迟满足红利；三是工程师红利。三者分别对应着增长模型的劳 动、资本、技术。2025年春节后，三个线索均有积极信号，一是2025年春节期间消费数据开了个好头，服务类消费开门红；二是各地"新春第一会"呈现出稳投资 意愿，深圳市[1]表示投资要切实实现较好的增长、房地产投资尽快恢复增长。重庆市[2]指出全力推动房地产和建筑业企稳回升；三是DeepSeek的重大突破打开 了产业链想象空间，激发了对中国企业创新能力的集中关注，并带动了市场风险偏好。上述三个线索的共振是中国资产节后"开门红"的主要原因。 第二， 资产表现背后有五条线索。 2月以来全球资产表现围绕五条主线：一是权益资产春节前发达市场占优，春节后新兴市场追赶，恒生科技、科创50为代表的 中国资产领涨；二是科技成长主线强化，DeepSeek带动AI应用端，A股中小盘占优，计算机、传媒、汽车涨幅居前；三是资金面压力边际缓解，股债跷跷板效应 减轻，在万得全A上涨3.57%的同时，10年期国债利率录得下行2.42BP；四是尽管美联储降息预期降温，但美债收益 ...