文章核心观点 - 上周（2026年1月12日至1月16日）中国债市在权益市场回调、政府债供给缩减、央行大额净投放及结构性货币政策工具降息等多重利好下持续修复，10年期国债收益率从1.89%一线回落至1.84%附近 [1] - 央行推出一揽子结构性货币政策工具，包括下调利率、增加额度、拓展支持领域等，并明确表示年内降准降息仍有空间，旨在支持实体经济并稳定金融环境 [14][18] - 美国债市因降息预期下降、经济数据强劲及美联储主席鲍威尔被刑事调查等事件影响，收益率大幅上行，引发对美联储独立性和美债吸引力的担忧 [8][10] 行情回顾与市场表现 - 中国国债收益率普遍下行：2026年1月16日，中债国债各关键期限收益率较1月9日多数下跌，其中1年期、5年期、7年期分别变动-4.63BP、-4.52BP、-4.35BP，仅30年期微升0.12BP [2] - 收益率曲线具体变动：以10年期国债为例，整周收益率从1.8782%下降至1.8424%，累计下跌3.58BP [3] - 国债期货全面反弹：上周30年期主力合约上涨0.26%，10年期主力合约上涨0.27%，5年期主力合约上涨0.22%，2年期主力合约上涨0.06% [6] - 中证转债指数高位震荡：全周累计上涨1.08%，收于519.31 [6] 央行公开市场操作与流动性 - 逆回购操作：上周央行每日开展7天期逆回购操作，规模分别为861亿元、3586亿元、2408亿元、1793亿元、867亿元 [11] - 买断式逆回购操作：1月15日开展9000亿元6个月期买断式逆回购操作，1月8日曾开展11000亿元3个月期同类操作 [12] - 资金到期情况：上周有7天期逆回购及买断式逆回购到期，本周（1月19日至23日）将有861亿元、3586亿元、2408亿元、1793亿元、867亿元7天期逆回购到期，周五另有1500亿元国库现金定存到期 [13] 结构性货币政策工具详情 - 下调利率：央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，例如各类再贷款一年期利率从1.5%下调至1.25% [14] - 增加支农支小再贷款额度：合并使用支农支小再贷款与再贴现额度，增加支农支小再贷款额度5000亿元，并单设1万亿元民营企业再贷款额度 [15] - 增加科技创新再贷款额度：将科技创新和技术改造再贷款额度从8000亿元增加4000亿元至1.2万亿元，并扩大支持范围至民营中小企业 [15] - 设立债券风险分担工具：合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具，提供再贷款额度2000亿元 [15] - 拓展碳减排支持工具领域：纳入节能改造、绿色升级、能源绿色低碳转型等项目 [15] - 拓展服务消费与养老再贷款领域：计划纳入健康产业 [16] - 调整商业用房贷款政策：商业用房购房贷款最低首付比例下调至30% [17][19] - 鼓励汇率避险服务：鼓励金融机构提升汇率避险服务水平，丰富产品 [18] 宏观经济与金融数据 - 2025年外贸数据：2025年中国货物贸易进出口总值45.47万亿元，同比增长3.8%，其中出口26.99万亿元同比增长6.1%，进口18.48万亿元同比增长0.5% [19] - 2025年社融与信贷数据：2025年末社会融资规模存量为442.12万亿元，同比增长8.3%，全年增量为35.6万亿元；12月末人民币贷款余额271.91万亿元，同比增长6.4% [19] - 2025年12月信贷结构：人民币贷款同比延续少增，结构呈现“企业强、居民弱”特点，主要受房地产市场下滑及投资消费动能偏弱拖累 [1] 海外债市动态 - 美国国债收益率大幅上涨：因降息预期下降，10年期美债收益率上周升至4.23%，为2025年9月以来高位，周涨幅6BP；2年期美债收益率上涨6BP至3.59% [8] - 美联储主席被刑事调查：美国联邦检察官对美联储主席鲍威尔展开刑事调查，涉及办公大楼翻修项目，引发对美联储独立性及美债信心的担忧 [10] - 美国就业数据强劲：截至1月10日当周，美国初请失业救济人数减少9000人至19.8万人，为2025年11月以来最低，数据发布后市场对美联储4月降息的预期概率从34.6%降至30.2% [11] 机构观点汇总 - 申万宏源：认为结构性货币政策工具降息是本轮降息周期中的补降环节，其降息空间大于总量政策，且面临掣肘更少，能兼顾保护银行净息差和支持实体融资 [20] - 财通证券：认为债市明确做多窗口仍需等待，若供给扰动等逻辑未超预期，1月下旬利率可能出现看多拐点，10年国债或回到略低于1.8% [20] - 中金公司：认为央行一揽子政策是宽松进程的启动，未来在总量和结构性工具上仍有储备空间，预计2026年1年期同业存单利率可能从1.6%-1.7%降至1.0%-1.2%，10年期国债收益率可能因此降至1.5%下方 [21]