美日联合干预日元与市场影响 - 美日两国15年来首次联合干预日元汇率，此前日元在上周触及40年最低水平[1][2] - 从收益率差和财政政策等基本面看，日元持续疲软，但联合干预增加了火力，可能为日元设定短期底部并减少单向交易[3][4] - 日本财务省可能使用美联储的FEMA回购工具，以美国国债为抵押获取美元，增强干预能力[4] - 日元走强将降低日本进口通胀，但可能减少日本企业的海外汇回收益，而美元走弱会抵消美国投资者在日本企业收益下降的影响[4][5] - 国际货币基金组织允许每6个月最多3次干预，每次不超过3天，因此可能出现暂停后恢复协调干预的情况[7] 日本国债与财政政策 - 日本国债收益率持续上升，部分原因是通胀上升，以及新政府计划对食品销售税设上限，这将增加财政支出，但资金来源尚未明确[7] AI基础设施与科技股波动 - 7月AI基础设施和资本支出交易出现去杠杆化，部分源于高预期和担忧情绪，如美国对冲基金和韩国保证金贷款的去杠杆[8][9] - 4-5月科技股呈抛物线式上涨，7月对盈利超预期反应负面，显示预期过高[9] - 中国AI模型和硬件制造商（如近期一家中国内存公司的大型IPO）可能以更低成本竞争，引发对美国AI投资回报率和可寻址市场规模（尤其在新竞争者低价竞争下）的疑问[9] 投资组合建议 - 建议投资者保持满仓股票，但不过度或不足配置，AI资本支出未见放缓迹象，采用早期，盈利增长可能继续上升，尤其在科技敞口大的美国、新兴市场和日本[11][12] - 对AI主题的集中度感到不安，因估值极端，建议通过等权重指数、基本面指数、医疗保健、金融、必需消费品等低相关行业，以及质量和股息因子来分散投资[12]