核心观点 - Paramount Skydance Corporation (PSKY) 2026年第二季度营收和每股收益均超出Zacks Consensus Estimate，得益于DTC业务持续强劲、Studios业务扭亏为盈以及严格的成本管理，但部分被TV Media业务的持续疲软所抵消 [1] 财务表现总览 - 第二季度总营收为69.1亿美元，超出Zacks Consensus Estimate的68.8亿美元约0.43%，同比增长0.93% [2] - 调整后每股收益为0.18美元，超出Zacks Consensus Estimate的0.15美元约20%，该季度包含1.53亿美元的交易相关成本 [2] - GAAP运营收入从去年同期的3.99亿美元增至4.75亿美元，运营利润率从5.8%扩大至6.9% [3] - 调整后EBITDA同比增长27%至11.0亿美元，调整后EBITDA利润率从12.6%扩大至15.9% [4] - 企业范围内的效率提升计划按计划推进，预计到2026年底将实现超过27亿美元的运行效率 [4] 分业务部门表现 - DTC业务营收为24.7亿美元，同比增长9%，其中Paramount+营收增长16%至20.6亿美元，得益于用户数和ARPU增长 [6] - Paramount+季度末用户数为8160万，净增约200万，尽管国际硬捆绑退出约200万用户 [6] - DTC调整后EBITDA增长44%至3.66亿美元，利润率从11.2%扩大至14.8%，得益于平台有史以来最好的用户留存季度 [6] - Studios业务营收为16.1亿美元，同比增长16%，得益于第三方电视交付增加和Skydance授权收入合并，部分被《碟中谍8》的艰难票房对比所抵消 [7] - Studios调整后EBITDA从去年同期的亏损3100万美元改善至盈利3600万美元 [7] - TV Media业务营收为31.3亿美元，同比下降9%，其中广告收入下降14%，受NCAA赛事对比和国际资产剥离影响，附属收入下降6% [8] - TV Media调整后EBITDA增至10.6亿美元，利润率从26.4%扩大至34%，得益于严格的成本管理 [8] - CBS在最近一个播出季中拥有前十名黄金时段剧集中的七部 [8] 数字广告表现 - 数字广告持续增长，DTC广告收入同比增长8%，Paramount+广告收入增长超过30%，得益于更强的用户参与度和变现能力提升 [5] 资产负债表与现金流 - 截至2026年6月30日，现金及现金等价物为16.3亿美元，低于2026年3月31日的19.4亿美元 [11] - 总债务环比从154.8亿美元降至151.6亿美元，循环信贷额度下提取18亿美元 [11] - 运营现金流为3.19亿美元，自由现金流为2.58亿美元 [11] 未来展望 - 第三季度营收预计为69.5亿至71.5亿美元，同比增长4%至7%，Paramount+用户数预计环比大致持平 [12] - 第三季度调整后EBITDA预计为8.75亿至9.75亿美元（中值利润率13.1%），期间预计产生约2亿美元的转型成本 [12] - 2026年营收目标重申为300亿美元（增长4%），调整后EBITDA展望从之前的38亿美元上调至38亿至39亿美元 [13] - 自由现金流转换率预期从之前的5%上调至至少10%，扣除约8亿美元的转型成本 [13] - 管理层重申对拟议收购华纳兄弟探索公司的完成充满信心 [13]