核心观点 - 公司第二季度业绩超预期，但股价因巨额资本支出引发市场对长期现金流压力的担忧而大幅下跌 [1][5] 财务表现 - 第二季度营收78.1亿美元，同比增长92%，超出分析师预期 [2] - 每股亏损9美分，优于市场预期的亏损26美分 [2] - 调整后EBITDA较去年同期增长近三倍，反映强劲运营杠杆 [2] - 第二季度资本支出约184亿美元，远超华尔街预期，主要用于AI基础设施 [5] 业务增长 - 营收增长广泛，由AI云服务和Starlink扩张驱动 [3] - Starlink用户数翻倍至1200万，铭牌算力达1.4吉瓦 [3] - 连接业务收入同比增长65.8%至42.9亿美元 [3] - 消费者收入增长44.4%至24.9亿美元 [3] - 企业与政府收入因航空业务和美国政府需求而翻倍至18.1亿美元 [3] - AI收入同比增长247.5%，环比增长213.1%至25.6亿美元 [4] - 新增云服务协议贡献16亿美元增量基础设施收入，总合同云销售额达141亿美元 [4] - 太空收入同比增长29%，环比增长55.4%至9.62亿美元 [4] - 季度内完成10次客户发射和28次内部发射，将485公吨载荷送入轨道 [4] 市场反应与估值 - 股价自IPO以来下跌19.6%，而行业增长99.7% [11] - 落后于Verizon（下跌1%）和AT&T（上涨0.3%） [11] - 估值已反映对Starlink、发射服务和AI基础设施的显著乐观情绪，容错空间极小 [8] - 近期回调反映估值压缩和获利了结 [9] 盈利预测趋势 - 2026年每股亏损共识预期从98美分收窄至64美分 [11] - 2027年每股收益共识预期从亏损3美分改善至盈利63美分 [11] - 正面盈利修正显示市场对增长潜力的看涨情绪 [11] 战略转型 - 公司正从纯航天企业转型为多元化AI基础设施领导者 [12] - 对AI计算、SpaceXAI整合、企业合作及太空数据中心计划的积极投资，表明管理层将AI视为未来增长关键驱动力 [12]