核心观点 - Somnigroup第二季度调整后每股收益同比增长9.4%至0.58美元，符合市场预期，但净销售额同比下降3%至18亿美元，低于市场预期的19亿美元 [2] - 公司股价在财报发布后下跌超过6%，过去三个月累计下跌6.2%，而行业同期增长8.9% [4] - 公司下调2026年全年业绩指引，反映出床垫需求疲软和通胀压力持续 [10][16] 财务表现 - 调整后每股收益0.58美元，同比增长9.4%，与市场预期一致 [2] - 净销售额18亿美元，同比下降3%，低于市场预期的19亿美元 [2] - 调整后营业利润3.5%至2.166亿美元，调整后营业利润率持平于11.9% [5] - 毛利率扩大80个基点至44.8%，调整后毛利率扩大90个基点至45.1% [5] 业务分部表现 Mattress Firm - 净销售额9.222亿美元，同比下降2.8%，主要因门店关闭 [6] - 同店销售额略有增长 [3] - 调整后毛利率下降240个基点至33.3%，受产品组合、消费者融资成本上升、门店投资和去杠杆化影响 [7] - 调整后营业利润率收缩130个基点至6.5% [7] Tempur Sealy North America - 销售额6.018亿美元，同比下降5.7%，低于市场预期的6.13亿美元 [8] - 批发销售额下降5.5%至5.044亿美元，低于市场预期的5.19亿美元 [11] - 直销销售额下降6.7%至9740万美元，高于市场预期的9400万美元 [11] - 按可比基础计算，北美销售额持平 [11] - 对Mattress Firm的销售额（合并抵消前）增长11.6%至2.94亿美元 [11] - 受益于收购协同效应、运营效率和产品组合，利润率显著改善 [3] Tempur Sealy International - 销售额增长2%至2.995亿美元，低于市场预期的3.11亿美元 [12] - 按固定汇率计算增长1.3% [12] - 批发销售额增长7.5%至1.168亿美元，高于市场预期的1.15亿美元 [12] - 直销销售额下降1.2%至1.827亿美元，低于市场预期的1.95亿美元 [12] - 毛利率下降80个基点至47.4%，受商品成本通胀影响 [13] - 营业利润率下降120个基点至12.4% [13] 现金流与资本结构 - 截至6月30日的六个月，经营活动现金流为4.828亿美元 [14] - 总债务44亿美元，净债务43亿美元，现金及现金等价物1.12亿美元 [14] - 截至2026年6月30日的过去12个月杠杆率为2.99倍，回到公司2-3倍的目标区间 [15] - 管理层预计2026年自由现金流的约50%将用于股息和股票回购 [15] - 宣布第三季度现金股息每股0.17美元，将于2026年9月3日支付 [15] 2026年业绩指引 - 调整后每股收益指引下调至2.85-3.15美元，此前为3.00-3.40美元，中点隐含同比增长约11% [16] - 预计销售额约76亿美元，调整后EBITDA约13.9亿美元（中点） [16] - 假设全球床垫行业同比下降中个位数百分比 [17] - Tempur Sealy North America可比销售额预计低个位数增长，国际销售额预计低个位数增长，Mattress Firm可比销售额预计小幅下降 [17] - 报告毛利率预计略高于45%，运营效率带来100个基点的净利率扩张 [17] - 预计Tempur Sealy品牌和自有品牌占Mattress Firm总销售额的60%以上 [18] - 2026年调整后EBITDA较2025年增加约6500万美元，广告投资约6.9亿美元 [18] - 2026年资本支出预计约2.25亿美元，其中7500万美元用于Mattress Firm门店翻新和品牌墙项目 [18] 收购进展 - 拟议的Leggett & Platt收购目标在第三季度末前完成 [15]