核心观点 - 纽约时报公司股价在过去四周下跌12.8%，投资者需权衡数字业务增长与印刷业务下滑及成本上升带来的执行风险[1][8] 订阅业务增长放缓 - 2026年第二季度末，NYT总订阅用户数为1335万，其中数字-only订阅用户为1280万[2] - 第二季度净增数字-only订阅用户28万，低于第一季度的31万，更低于2025年下半年的46万和45万[2] - 印刷订阅用户从一年前的58万下滑至约55万[5] 数字业务收入表现 - 第二季度数字-only订阅收入同比增长16.4%至4.079亿美元[3] - 数字-only每用户平均收入（ARPU）增长3.1%至9.94美元，受益于促销用户转向高价及对长期用户提价[3] - 第二季度数字广告收入同比增长20.7%至1.14亿美元，受广告主需求及广告供应增加推动[4] 印刷业务持续萎缩 - 第二季度印刷广告收入同比下降11.1%至3520万美元[5] - 印刷订阅收入同比下降0.8%至1.3亿美元[5] - 印刷业务的结构性下滑要求数字收入增长必须吸收传统业务的持续侵蚀[5] 估值与市场信号 - 股价回调后，NYT远期12个月市盈率为20.9倍，高于Zacks子行业19.6倍和Zacks板块17.2倍，接近标普500的20.7倍[6] - 当前估值较五年中位数市盈率27.3倍有显著折价，但相对当前基准并不明显便宜[7] - Zacks一致预期2026年每股收益2.92美元，营收31亿美元，过去四周当前年度盈利预期微降0.3%[7] - 第二季度调整后运营成本同比增长10%至6.072亿美元，用于新闻、营销和产品开发[9] - NYT当前Zacks评级为4（卖出），增长得分为A，动量得分为A，价值得分为D，VGM得分为B[10]