核心观点 - Jim Cramer在CNBC的Mad Money节目中公开看好CME Group和Cboe Global Markets，认为这两家交易所运营商拥有垄断或双头垄断地位，具备定价权[1][2] 行业护城河与竞争格局 - 交易所运营商拥有强大的经济护城河，CME Group作为全球最大的金融衍生品交易所，控制着利率、股指、能源、农产品和外汇等关键市场基础设施[2] - Cboe是股指期权和VIX等波动率产品的核心交易场所，与CME的期货业务形成天然互补[4] - Cramer将CME和Cboe并列为拥有定价权的交易所运营商典范[3] 近期市场表现与催化剂 - Cboe在7月表现突出，股价上涨27.8%，主要受益于当月逐渐积累的市场波动性[3] - Cboe上周五公布的季度财报表现稳健，进一步推动股价走高，Cramer认为该股估值并不昂贵[3] - Cramer在8月5日的节目中提及Cboe，延续了8月3日节目中对Cboe作为7月表现最佳股票之一的评论[3] 机构持仓对比 - 截至2026年第一季度，追踪的70家对冲基金持有CME Group头寸，低于上一季度的74家[5] - 同期Cboe的对冲基金持有数量从48家下降至44家[5] - CME在机构持仓广度上仍显著高于Cboe，尽管两者持仓数量均出现下滑[5] 估值与市场情绪 - CME Group的远期市盈率为21.88倍，略低于Cboe的22.62倍[6] - Cboe的估值溢价主要来自其期权业务的强劲近期表现，而CME以略低的盈利倍数提供全球衍生品市场敞口[6] - 两只股票的空头比例均较低，Cboe的空头比例为流通股的2.98%，高于CME的1.81%，显示市场对Cboe的怀疑情绪略高[7]