核心观点 - 文章对比Meta与Alphabet在2026年第二季度财报后的投资价值，认为Alphabet当前盈利质量更优，市场已选择Alphabet作为赢家[1][11][12] Meta财务表现 - Meta营收超预期，但每股收益未达预期14.42%，结束了连续六个季度的超预期记录[3] - 广告业务强劲，广告收入同比增长27%至593.6亿美元，展示量增长14%，单次广告价格增长12%[4] - 家庭日均活跃用户达36亿，显示Facebook、Instagram和WhatsApp用户粘性高[4] - 营业利润率从43%压缩至31%，成本飙升55%至420.3亿美元[1][5] - 成本中包含24亿美元的青年诉讼法律费用和11.8亿美元的裁员遣散费（裁员8000人）[5] - 自由现金流暴跌91.31%至7.84亿美元，资本支出攀升至301.2亿美元[6] - 2026年资本支出指引为1300-1450亿美元[9] - 股价年初至今下跌10.48%[11] Alphabet财务表现 - Alphabet营收和每股收益均超预期，由谷歌云增长推动[3] - 营收增长24.23%至1198亿美元，谷歌云加速增长82%至247.7亿美元[7] - 搜索广告增长17%，YouTube广告增长13%，订阅收入增长15%[7] - 营业利润率扩大至34%，与Meta相反[1][7] - Gemini处理每分钟220亿API令牌，Gemini App月活跃用户达9.5亿，近90%的财富100强企业使用Gemini Enterprise[7] - 资本支出449.2亿美元，自由现金流为负58.6亿美元，暂停股票回购[8] - 2026年资本支出轨迹接近1900亿美元[9] - 市盈率为15倍，低于Meta的22倍[1][9] - 股价年初至今上涨13.79%[11] 市场情绪与估值对比 - Meta股价年初至今下跌10%，Alphabet上涨14%，市场已做出选择[2] - Meta的Reddit讨论情绪在财报日跌至33后，于8月7日恢复至看涨的78分，Alphabet综合情绪为中性偏正面[10] - Alphabet以15倍市盈率交易，业务利润率扩张且云业务增长82%，风险状况比Meta当前设置更优[12] - Meta的投资逻辑依赖于扎克伯格的AI赌注和超级智能实验室的期权价值，需要更多季度验证[13]