核心观点 - 超微电脑（SMCI）发布的2027财年营收指引远超预期，带动自身及AI服务器同行股价大涨，但分析师对其毛利率可持续性存疑 [1][2][3] 超微电脑（SMCI）业绩与指引 - 超微电脑2026财年第四季度调整后每股收益为1.70美元，高于市场预期的1.59美元 [6] - 第四季度营收为111亿美元，较去年同期的57亿美元近乎翻倍，但略低于市场预期的112亿美元及此前指引下限 [6] - 公司指引2027财年第一季度净销售额为145亿至155亿美元，远高于预期的119亿美元 [7] - 2027财年全年营收指引为650亿至720亿美元，远超市场预期的525亿美元 [7] - 首席执行官Charles Liang表示，公司在过去一年新增了数百家企业及其他客户，产生了超过600亿美元的新订单，并创下进入2027财年的最高积压订单记录 [8] - 超微电脑目前拥有9个年营收超过10亿美元的客户，而一年前仅为4个 [8] - 第四季度毛利率扩大至17.6%，高于去年同期的9.6% [8] 同行股价表现与联动 - 超微电脑股价上涨13%至35.81美元，带动戴尔科技（DELL）上涨5%至463.99美元，惠普企业（HPE）上涨3%至55.85美元 [3] - 英伟达（NVDA）股价上涨2.5%，因超微电脑创纪录的600亿美元订单簿表明市场对GPU驱动的AI服务器需求持续强劲 [1][10] - iShares美国科技ETF（IYW）上涨1%至253.95美元 [4] - 超微电脑股票在财报发布前是板块中的落后股，年初至今仅上涨8%，而戴尔科技年初至今上涨250%，惠普企业上涨126%，IYW ETF上涨25% [5] - 戴尔科技进入本季度时AI系统积压订单创纪录达513亿美元，惠普企业披露累计AI积压订单为164亿美元 [9] 分析师评级与目标价调整 - 巴克莱将超微电脑目标价从38美元上调至39美元（等权重评级），指出600亿美元新订单的可见性仍不明确，但财年指引上调令人鼓舞 [11] - 花旗分析师Asiya Merchant将目标价从33美元上调至39美元（中性评级），希望获得更多关于利润率改善和自由现金流的信心 [11] - 高盛将目标价从30美元上调至34美元（卖出评级），认为17.6%的毛利率异常强劲，可能会正常化 [12] - 美国银行将目标价从28美元上调至33美元（跑输大盘评级），认为当前利润率在AI服务器和机架竞争以及组件成本上升的情况下不可持续 [12] - 超微电脑第四季度营收处于指引低端，梁将其归因于客户在电力、冷却和网络方面的短期延迟 [13] 宏观背景 - 7月CPI同比上涨3.4%，低于3.5%，核心CPI为2.5% [14] - 交易员认为美联储9月降息25个基点的概率约为50%，为高贝塔值的AI股票提供了支持风险偏好的背景 [14]