标普全球 (S&P Global) - 比尔·阿克曼在其最新投资者信函中披露买入标普全球股票，该股较2025年高点下跌超过20%[2] - 市场担忧人工智能会使金融数据变得廉价和商品化，Anthropic推出Claude Cowork工具后抛售加剧[3] - 阿克曼认为市场担忧针对的是公司错误的部分，标普全球运营三大基准业务——评级、指数和Platts能源定价业务，这些业务均产生高利润率，且非人工智能可复制的数据查询产品[4] - 评级业务与穆迪形成近乎双头垄断，两家机构对美国公司债的评级覆盖率超过95%[4] - 公司支付标普评级费用，因为评级可节省约三倍于费用的借贷成本，且贷款机构信任该品牌，人工智能无法制造这种信任或围绕它的监管护城河[4] - 长期利好因素：债务持续发行，2027年和2028年疫情时期借款需要再融资，这支撑评级业务；从主动型基金向被动指数基金的转变推动指数业务[5] - 仅股票回购一项预计每年将减少约4%的流通股，阿克曼预期盈利将以低至中双位数复合增长[5] - 潜在风险：私人信贷是评级业务的潜在威胁，若该市场持续增长至投资级领域，绕过评级机构的贷款可能缩小费用池；评级收入具有周期性，经济衰退会抑制债务发行[6] 奥多比 (Adobe) - 迈克尔·伯里今年早些时候披露大举买入奥多比股票，该股较年内高点下跌23%[7] - 市场错误地预期人工智能将摧毁奥多比的业务，公司目前交易于远期市盈率不到11倍，而五年平均市盈率接近27倍[7] - 市场担忧：如果任何人都能通过文本提示生成图像，为何还要为Photoshop付费[7] - 奥多比的护城河并非图像制作软件，而是企业已锁定的工作流程：创意团队接受奥多比工具培训，PSD等文件格式已嵌入公司设计、营销和发布流程[7] - 奥多比Experience Cloud服务超过12,000家企业客户，包括大部分财富500强公司，将这些全部替换为原始人工智能模型并不现实[7]