文章核心观点 - 英伟达和AMD在应对中国相关风险时展现出截然不同的财务影响和市场定位，英伟达因高度依赖中国市场而面临实质性收入损失，AMD则因市场份额较小而影响有限 [1][4][7] 财务表现对比 - 英伟达实现816亿美元营收，同比增长85.23%，其中数据中心业务贡献752.5亿美元 [5] - 英伟达网络业务收入同比增长199% [5] - AMD实现115.4亿美元营收，同比增长50.11%，数据中心业务同比增长107%至67.2亿美元 [6] - 英伟达非GAAP毛利率为75%，AMD为56% [8] - 英伟达市盈率为45倍，AMD为182倍 [9] 中国业务影响 - 英伟达将中国数据中心计算收入从业绩指引中完全剔除，CFO Colette Kress明确表示“未在展望中纳入任何中国数据中心计算收入” [5] - 英伟达H20芯片对华出货量从一年前的46亿美元降至零 [5] - 英伟达在2026财年从中国获得近200亿美元收入，出口禁令直接抹去实际收入 [7] - AMD在中国业务方面仅提及此前8亿美元的MI308库存减值作为历史背景 [6] - AMD在全球AI加速器市场份额仅约5%-7%，中国对其而言是丢失的扩张通道而非当前现金流冲击 [7] 核心业务与战略 - 英伟达控制全球约80%的AI加速器市场 [7] - 英伟达核心押注Blackwell和Vera Rubin架构 [9] - AMD核心押注Helios和EPYC Venice架构 [9] - AMD的Helios本季度开始出货，Anthropic承诺高达2吉瓦的MI450订单 [2][10] - AMD战略锚定客户包括OpenAI、Meta和Anthropic [6] - 英伟达H-200许可证获批但未产生任何收入 [10] 市场表现与投资逻辑 - 英伟达在剔除中国收入后仍给出910亿美元的第二季度指引，依赖微软、AWS和Anthropic的Blackwell需求 [10] - 英伟达财报发布后股价仅上涨约5%-7% [11] - AMD自8月4日报告以来股价下跌6.86%，尽管数据中心业务增长107% [11] - AMD以182倍市盈率交易，其投资逻辑依赖于Helios从英伟达手中夺取西方市场份额 [11] - 英伟达提供持久的AI复合增长模式，AMD代表更高波动性的第二供应商押注 [11]