公司核心观点 - 公司股价当前约274美元，较过去一年创下的412.70美元历史高点低约三分之一，预测股价将在2030年前重返该纪录[1] - 从274美元回升至412.70美元，需在三年半内实现约13%的年复合增长率[1] 财务表现与增长 - 公司过去十二个月净利润为35亿美元，营收为313亿美元[2] - 2025年非GAAP调整后每股收益为9.39美元[4] - 2026年全年调整后每股收益指引上调至11.50至12.50美元区间，中点12美元较上年增长28%[4] - 第二季度调整后每股收益为2.55美元，同比增长34%（上年同期为1.91美元），归因于Calpine收购及有利的市场和投资组合条件[5] - GAAP口径下第二季度每股收益为1.42美元，低于上年同期的2.67美元，主要受非运营项目影响[6] - 实现每股18美元的调整后收益需约14%的年增长率，仅为公司2026年指引增速的一半[11] 长期合同与增长可见性 - 公司是全球最大的私营电力生产商，其增长在十年内具有异常高的可见性[2][7] - 宾夕法尼亚州Crane清洁能源中心核电站将在2027年恢复835兆瓦电力，已与微软签署20年购电协议[8] - 核管理委员会已批准燃料许可证修订，联邦豁免已允许现有电网连接权转移至该厂址[8] - Meta Platforms于2025年签署20年协议，自2027年6月起从伊利诺伊州Clinton核电站购买1121兆瓦电力，支持电站重新许可及30兆瓦产能提升[9] - 最新财报显示新签署920兆瓦长期购电协议，期限15至20年，分别于2029年至2032年间启动[10] - 所有合同均按明确时间表启动，使未来数年增长比通常电力生产商更为透明[10] 估值与股价路径 - 当前股价约274美元，约为2026年指引中点每股收益12美元的23倍[11] - 若估值倍数保持不变，2029年底达到412.70美元需当年调整后每股收益约18美元[11] - 股价过去一年交易区间为228.63至412.70美元，市场已对该股进行过双向大幅重估[13] - 预测无需市盈率扩张，也无需签署任何新合同，仅需公司以当前增速约一半的水平持续增长[13]