市场对美联储9月加息预期的分歧 - 华尔街对美联储9月加息的支持减弱，9月16日会议加息概率从7月底的近100%降至约三分之一[1] - 债券市场走势相反，30年期国债收益率从约5.09%升至5.31%，创2007年以来最高水平[1] 美联储主席面临的市场矛盾 - 美联储主席Kevin Warsh处于央行行动与金融市场期望之间的熟悉困境[2] - 市场自7月会议以来大幅放松金融条件，即使长期利率上升[3] - Warsh对9月加息持开放态度，若通胀数据强劲且市场预期借贷成本上升，可能考虑加息[4] 长期利率与降息周期的反常现象 - 美联储自2024年9月18日开始降息，累计下调基准利率1.75个百分点[8] - 同期10年期国债收益率上升约1个百分点，30年期上升约1.3个百分点[8] - 长期国债价格在美联储降息后下跌[9] - 只有1980年的降息周期出现过类似幅度的10年期收益率上升，该周期仅持续119天后美联储逆转政策开始加息[9] 债券市场信号的多重解读 - 债券市场信号并非简单指向“通胀过高”[9] - 10年期收益率上升主要来自实际利率（扣除通胀后）的上涨，而非通胀预期的同步攀升[9] - 美联储研究人员指出，联邦赤字前景和经济冲击等长期风险也会推高长期利率[9]