全球债券市场收益率走势 - 德国30年期国债收益率突破3.75%关口，早盘交易于3.779%[1] - 美国30年期国债收益率接近20年高位，当前为5.33%[1] - 日本和英国债券收益率大幅上升，两国债务占GDP比率均较高[2][3] - 美国债务占GDP比率也很高，但低于日本和英国[3] 债券市场机制与“债券义警” - 债券市场正有效配置资本，回归市场驱动利率[7] - 美联储此前将联邦基金利率降至零、操纵债券市场的行为已结束[7] - “债券义警”在美联储控制市场时无法自由表达观点，现在则更活跃[8] - “债券义警”担忧债务规模、美联储对通胀不够警惕以及油价[8] - 1983年“债券义警”关注的是2500亿美元赤字，当前赤字已达1.5至2万亿美元[19] - 2023年市场在合理收益率水平出现买家，未对经济造成冲击[19] 经济与市场前景 - 10年期国债收益率已回归4%至5%的正常区间，即金融危机前的水平[3] - 5%收益率水平将有大量买家，2023年已出现此情况[5] - 经济中多个行业一直在等待债券收益率回归新常态[5] - 家得宝数据显示人们不再像过去那样动用房屋净值信贷额度[6] - 超大规模企业积累的债务活动基于4%至5%的利率预期[6] - 债券市场强势存在的前提是经济表现良好，这被视为对经济实力的信心投票[9] 股市与盈利前景 - 经济强劲转化为“FEFO”（极佳盈利动能），区别于1999年泡沫期的“FOMO”[10] - 分析师预计标普500明年每股盈利48美元，该数字每周都在上升[16] - 预计年底标普500指数可达8400点，基于每股盈利415美元乘以20.2倍[16] - 当前市场被比作“咆哮的2020年代”，类比1920年代[12] - 1920年代末的灾难由关税和《斯穆特-霍利关税法》引发，当前关税正在退还且具有刺激作用[13][14] 经济韧性来源 - 超大规模企业通过巨额资本支出刺激经济[14] - 婴儿潮一代拥有约100万亿美元净资产，退休后依赖净资产生活[15] - 利率上升时退休人群因持有货币市场基金而受益[15] - 退休人群不关心劳动力市场[15] - 经济韧性体现在企业盈利上[16] 主要风险因素 - 地缘政治风险仍是首要担忧[17] - 油价是持续关注的风险点[17] - 尽管中东局势紧张，石油仍能流出该地区且价格未飙升[18]