核心观点 - 核能股票因宏观担忧而非公司新闻大幅下跌，AI资本支出可持续性疑虑和长期利率飙升是主要拖累因素 [1][2] 市场表现与股价变动 - 周二核能股集体下挫，Oklo (OKLO) 收跌约6%至41美元，Constellation Energy (CEG) 跌约4%至267美元，NuScale Power (SMR) 跌约6%至9美元 [4] - 过去一个月，Oklo上涨约7%，Constellation上涨约10%，NuScale上涨约19% [10] - 年初至今，三只股票均深陷亏损：Oklo -39%，Constellation -21%，NuScale -35%，NuScale过去一年下跌约74% [10] AI资本支出疑虑 - Anthropic告知投资者其7月底年化收入运行率（ARR）达到650亿美元，并引导IPO投资者预期2028年收入为1900亿至2000亿美元 [5] - 这两个数字均低于硅谷预期，投资者Gavin Baker曾引用约800亿美元的ARR和明年4000亿至5000亿美元的退出估值 [5] - 《华尔街日报》分析显示，九大科技公司持有约3万亿美元的与AI相关的表外承诺，这一数字在过去一年增长速度快于约6000亿美元的传统资本支出 [6] - 长期购电协议正是《华尔街日报》所统计的前瞻性负债类型，使核能开发商直接处于可持续性辩论的风口浪尖 [6] 利率冲击 - 30年期国债收益率触及19年新高5.31%，10年期国债收益率为4.68% [2][7] - 核能项目是能源领域资本最密集、周期最长的投资之一，更高的贴现率直接打击净现值，尤其对尚未产生收入的开发商 [7] 板块分化与公司基本面 - 科技板块表现最差，而医疗保健、消费防御、公用事业和能源板块交易走高 [9] - 公用事业板块整体获得买盘，但AI相关的电力股下跌，市场将Oklo、NuScale以及较小程度的Constellation视为超大规模资本支出的衍生品，而非传统公用事业 [9] - Constellation Energy拥有运营中的发电机组和实际现金流，第二季度调整后每股收益2.55美元，高于市场预期的2.33美元，营收75亿美元 [9] - Constellation管理层将2026财年调整后每股收益指引上调至11.50至12.50美元，CEO表示超大规模客户对额外计算及电力的需求并未放缓，预计2026年支出比去年高出近75%且持续上调 [9] - Oklo和NuScale仍处于尚未产生收入的阶段，商业发电还需数年时间 [9]