伯克希尔·哈撒韦持仓变动 - 伯克希尔·哈撒韦在最新13F文件中披露，新买入D.R. Horton (NYSE:DHI) 价值约58万美元的股份 [1] - 伯克希尔·哈撒韦在第二季度将其对另一家住宅建筑商Lennar (NYSE:LEN) 的持仓增加了30%，使该头寸升至约12亿美元 [1] 房地产市场展望 - 摩根大通全球研究预计2026年房价将持平，但2027年将上涨3% [2] - Capital Economics预测2027年房价将反弹2.5%，随后在2028年上涨4% [2] - 抵押贷款银行家协会预计，在2026年下滑后，独栋住宅开工量将在2027年恢复至96.7万套，2028年恢复至97.6万套 [2] D.R. Horton (DHI) 分析 - DHI是美国最大的住宅建筑商之一，最近季度毛利率超出指引，达到20.7%，尽管价格因建筑成本下降而下滑 [3] - DHI股价在过去一年下跌了10% [3] - 看多观点认为，更广泛的住房复苏迟早会到来，DHI是长期受益的强劲标的 [3] - 看空观点认为复苏需要很长时间，公司近期下调了全年营收指引，第四季度指引预计营收和房屋成交数量将环比放缓 [4] - 高抵押贷款利率、粘性通胀和谨慎的买家迫使DHI依赖激励措施和降低平均价格来维持销量，这些压力预计不会很快缓解 [4] - DHI远期非GAAP市盈率为13.95倍，比行业中位数15.99倍低约13%，但比自身五年均值9.99倍高40% [5] - DHI远期GAAP市盈率为13.96倍，比行业中位数低约19%，但比自身五年均值高40% [5] Lennar (LEN) 分析 - Lennar股价在过去一年下跌约34% [7] - 公司第二财季数据显示，交付激励措施正在下降，这是三年来首次真正下降，管理层称其为可持续趋势 [7] - 激励措施下降意味着公司保留更多销售价格，这是毛利率上升的原因 [8] - 建筑成本也在下降，每平方英尺成本同比下降7%至81美元，较峰值下降13% [8] - 建筑时间创下121天的历史新低，库存周转率从一年前的1.8倍改善至2.5倍 [8] - 管理层指出华盛顿对住房负担能力的关注异常强烈，联邦行动可能成为该行业的顺风，但尚未公布具体措施 [8] - Lennar远期市盈率为15.33倍，比行业中位数15.99倍低约4%，但比自身五年均值10.41倍高47% [9] - Lennar远期GAAP市盈率为15.45倍，比行业中位数低11%，但比自身历史均值高48% [9]