核心观点 - 快手科技2026年第二季度及中期业绩显示，用户规模创历史新高，但利润端因AI战略投入、直播业务调整及宏观消费环境等因素承压，市场反应谨慎，股价下跌[1][4] 财务表现 - 二季度总收入355.35亿元，同比微增1.4%[1] - 包含线上营销服务和以电商及可灵AI为主的其他服务在内的核心商业收入同比增长7.4%[1] - 经调整净利润39.13亿元，经调整净利润率11%[1] - 上半年总收入692.51亿元，同比增长2.4%[2] - 上半年经调整净利润72.87亿元，同比下降28.5%[2] - 二季度经营利润37.57亿元，同比下降29%[9] - 二季度期内利润31.52亿元，同比下降36%[9] - 二季度经调整净利润39.13亿元，同比下降30.3%[9] - 二季度毛利183.28亿元，同比下降6%[9] - 销售成本同比增加10.7%至172亿元，主要是由于收入分成成本及相关税项增加[9] - 二季度经营活动所得现金净额59亿元[9] - 截至6月30日，现金及现金等价物117亿元，可利用资金总额达1213亿元[9] 用户与核心业务 - 二季度快手应用平均日活跃用户达4.12亿，平均月活跃用户达7.97亿，均创历史新高[4] - 得益于AI驱动的智能化投放提升用户获取效率，改善新增和回流用户留存[5] - 双关私信用户数同比增长超过15%，社区粘性持续增强[5] - 线上营销服务收入达到206亿元，同比增长4.4%，占总收入比重提升至58.1%，仍是第一大收入来源[5] - 短剧行业仍有进一步增长空间，未来将逐步由数量扩张转向内容质量提升，IAA模式占比提高[5] - 电商业务新入驻商家规模环比增长近10%，新商次月跃迁数量同比增长近30%，分销库商品与达人撮合对数同比增长超过20%[5] - 电商活跃付费买家数环比仅基本保持稳定，流量转化效率仍有提升空间[5] - 品牌和产业带将是今年电商业务两个重点投入方向[5] 新旧业务表现 - 可灵AI二季度营业收入超过8.5亿元，同比增长超过200%[6] - 截至6月底，可灵AI全球用户突破1亿，覆盖224个国家和地区，企业客户近5万家，较2025年底均增长约67%[6] - 可灵AI 3.0系列模型推出业内首个原生4K视频直出功能[6] - 可灵AI创作者AI短片《纸手机》全网播放量突破1亿[6] - 可灵AI登顶42个国家和地区App Store总榜[6] - 今年7月初，可灵AI完成近30亿美元融资，投后估值约180亿美元，快手保留控股权和长期成长权益[8] - 可灵AI目前对快手总营收的贡献占比仍不足3%[8] - 二季度直播收入仅为87亿元，而去年同期是200亿元，占总收入比重从上年同期的28.7%降至24.5%[8] - 直播业务受行业监管趋严、用户打赏意愿变化及平台主动调整内容结构影响，遭遇增长天花板[8] - 海外业务二季度收入11.79亿元，同比下降9.3%[8] - 海外分部录得经营亏损2500万元，而去年同期尚有1900万元的经营利润[8] 战略与股东回报 - 公司大部分资本开支已在上半年集中落地，二季度自由现金流为正，下半年目标是继续维持集团层面自由现金流为正[9] - 可灵AI完成独立融资后，将在现金流支出上采用更加灵活的形式，包括通过租赁等方式满足算力需求，优化资金配置[9] - 2026年以来快手累计完成约20亿港元股份回购及30亿港元现金分红，股东回报总额已接近去年全年水平[10] - 预计2026年全年股东回报总额将超过去年[10] - 公司正处于从短视频平台向AI驱动内容生态转型的关键阶段[10] - 二季度员工使用各类自研AI Agent产品的占比超过92%，研发技术人员的AI代码贡献率达到60%[10] - 管理层将AI投入视为长期竞争力的根基，同时将持续筑牢财务安全底线，以审慎的财务纪律降本增效[11]