核心观点 - 里昂认为友邦保险已摆脱最坏时刻，上半年业绩在市场及监管逆风下仍具韧性，并上调目标价至124港元，重申“跑赢大市”评级，将其列为香港及中国金融股首选 [1] 业绩表现 - 上半年新业务价值按实质汇率计同比增长13%，按固定汇率计升10% [1] - 税后经营溢利胜市场预期5% [1] 香港市场 - 香港市场新业务价值在高基数下同比升10%，略逊市场预期 [1] - 香港本地板块升23%支撑了整体表现，CMV销售大致持平 [1] 未来展望与战略转型 - 投资界将日益关注友邦的资本效率、盈利复合增长及股东回报 [1] - 友邦正由纯增长型保险公司演变为资本复合增长企业 [1] 盈利预测与评级 - 里昂调整对友邦保险2026至28年盈测 [1] - 目标价由123港元上调至124港元 [1]