巴菲特对当前市场的核心判断 - 巴菲特用10个单词描述当前市场环境：“当每个人都偏好赌博时，很难找到价值”[1] - 巴菲特将当前市场比作赌场，认为投资者行为已从投资转向投机[4] - 巴菲特明确区分投资（基于企业经济基本面）与投机（基于价格上涨），并称后者为“赌博”[4] 伯克希尔哈撒韦的投资行为 - 伯克希尔哈撒韦在2026年第二季度之前连续14个季度净卖出股票，之后才逆转方向[2] - 逆转方向并不意味着巴菲特认为整个市场便宜[2] - 巴菲特表示伯克希尔更愿意持有较少现金和更多股票，但只在出现有吸引力的机会时才会行动[3] - 巴菲特不因市场波动而回避股票，而是回避那些一旦出错就没有容错空间的价格[4] 市场估值指标警示 - 巴菲特指标（美国股市总市值占GDP比例）当前接近238%，为有史以来最高水平[5] - 巴菲特在2001年《财富》文章中曾警告，若该比率接近200%则投资者“玩火”，该水平在1999年底2000年初互联网泡沫顶部及2021年11月（熊市开始前几周）均出现过[6] - 标普500席勒CAPE比率（基于十年通胀调整后平均收益）当前高于41，此前仅在1999年底2000年初科技泡沫峰值附近达到过这一水平[7]