AI基础设施军备竞赛 - 人工智能热潮正将企业资本支出转变为一种不同类型的军备竞赛，大型云公司不仅因需求增长而增加数据中心，更在比预期使用时间提前数年建设基础设施 [2] - 瑞银估计，从2026年到2028年，超大规模云服务商的资本支出可能达到约4.1万亿美元，是此前六年1.292万亿美元总支出的三倍多 [3][7] - 瑞银预测2025年超大规模资本支出为4920亿美元，2026年为1.009万亿美元，2027年为1.447万亿美元，2028年为1.619万亿美元，三年内的支出是此前六年总和的三倍 [5] 云收入与资本支出比率 - 瑞银估计亚马逊、Alphabet和微软在2026年将集体支出相当于其云收入102%的资本支出，显示云收入正被激进地再投资于AI基础设施 [4] - 瑞银预计该比率将在2027年降至约99%，2028年降至94%，但支出金额仍在持续攀升 [5] 主要参与者与投资格局 - 亚马逊、Alphabet、微软和Meta Platforms占据了建设支出的最大份额 [6] - SpaceX正在弥补失去的时间，而甲骨文、新云服务提供商及新进入者正在扩大支出池 [6] - 投资赢家将不是最大的支出者，而是那些能将前所未有的基础设施建设转化为经常性收入和强劲资本回报的公司 [7]