核心观点 - 市场对TJX和Ross Stores两家折扣零售商同一季度的财报反应截然不同，源于市场更看重两家公司对下半年的业绩指引，而非已公布的季度数据[1][3][20] 公司业绩对比 Ross Stores (ROST) - 第二财季总销售额同比增长13%至63亿美元[6] - 同店销售额增长10%，主要由客流量驱动，且增长来自新客户和现有客户更高的参与度[6] - 净利润从5.08亿美元增至8.51亿美元[7] - 每股收益2.66美元，远超公司自身1.85至1.93美元的指引[7] - 约0.60美元来自IEEPA关税退税，剔除后实际业绩仍超预期[7] - 公司上调了业绩展望[7] TJX Companies (TJX) - 第二财季营收同比增长5%至152亿美元[12] - 每股收益1.36美元，同比增长24%，远超计划[12] - 剔除0.14美元净关税退税收益后，调整后每股收益仍增长11%[12] - 公司上调了全年利润率和盈利展望，将长期门店目标提升至7500家，并在季度内向股东返还13亿美元[13] - 股价仍下跌4%[2] 业务结构差异 Ross Stores - 同店销售增长从去年同期的2%大幅提升至10%[6] - 增长基础广泛，客流量是主要驱动力[6] TJX Companies - 核心美国部门Marmaxx（TJ Maxx和Marshalls）同店销售仅增长1%，低于去年同期的3%[13] - HomeGoods、TJX加拿大和TJX国际部门同店销售增长6%至7%[14] - CEO表示Marmaxx销售低于预期，但全球多元化业务实力强劲[14] 下半年业绩指引 Ross Stores - 预计第三季度同店销售增长6%至7%[8] - 预计第四季度同店销售增长4%至5%[8] - 指引上调，且第三季度指引范围与刚超预期三个百分点的季度指引一致[8] TJX Companies - 预计第三季度同店销售增长仅2%至3%[15] - 全年同店销售增长预期为3%至4%[15] - 销售展望未上调，盈利上调来自利润率改善和部分关税退税[15] 市场估值对比 - TJX市值约1550亿美元，约为Ross Stores（780亿美元）的两倍[18] - TJX市盈率约26倍，Ross约29倍，估值水平相近[18] - 投资者为同店销售增长率不到Ross一半的TJX支付了几乎相同的每美元利润价格[18] - 基于各自上调后的全年指引，远期市盈率也处于相近区间[18]