核心观点 - 阿里巴巴大幅削减股票回购80%，将资金转向AI基础设施投资，CEO张勇明确AI是公司“最确定的增长引擎”[1][7] 资本配置与回购削减 - 2026年6月季度，阿里巴巴仅回购1340万股普通股（约170万ADS），耗资1.62亿美元，而去年同期回购5600万股普通股（700万ADS），耗资8.15亿美元，ADS回购同比削减约80%[3] - 截至2025年6月30日，公司仍有193亿美元回购授权余额[3] - 2026财年全年回购总额仅为10.46亿美元，远低于往年水平[6] AI基础设施投资与资本支出 - 资本支出同比增长75%，达到676.78亿元人民币，用于AI基础设施建设[5] - 自由现金流恶化至负446.70亿元人民币，去年同期为负188.15亿元人民币[5] - 公司通过发行约32亿美元可转换票据和120亿港元可交换债券，为云业务和国际商务融资[6] - 总债务与调整后EBITDA比率翻倍至2.29倍[6] AI业务财务表现 - 新披露的AI实验室与应用部门调整后EBITA亏损为138.61亿元人民币，去年同期亏损32.24亿元人民币[5] - 该季度还吸收了5.5亿欧元的欧盟委员会罚款和44.58亿元人民币的商誉减值[5] - AI云和计算服务收入增长45%[8] - AI相关产品收入连续第十二个季度实现三位数增长[8] - 云外部增长创22个季度新高[8] - MaaS年化运行率截至8月超过160亿元人民币，追踪年底目标超过300亿元人民币[8] 管理层战略与ROIC预期 - CEO张勇表示“AI已成为阿里巴巴最确定的增长引擎”[7] - CFO徐宏认为“AI加云投资有清晰路径实现有吸引力的ROIC”[7] - 管理层表示AI硬件通常在五年使用寿命内三年达到盈亏平衡[7] - AI计算供应预计至少在2030年前保持行业性紧张[7] - 张勇明确“只有当你拥有计算能力时，才有可能实现货币化”[9] 股价表现 - 8月20日收盘价为130.53美元，当日上涨1.26%，过去一周上涨6.88%，但年初至今仍下跌10.09%[9]