核心观点 - 沃尔玛最新季度财报呈现营收与利润增长，但股价因健康与 wellness 业务拖累下跌超9% [1] - 摩根大通将沃尔玛目标价从137美元下调至125美元，维持“增持”评级 [6] 财务表现与估值 - 沃尔玛股价约104美元，市值8250亿美元，过去十年经股息再投资调整后为股东带来超400%回报 [2] - 沃尔玛当前远期市盈率为35倍，高于十年平均市盈率25倍，而未来五年盈利复合年增长率预计为8.7% [2][3] - 沃尔玛美国可比销售额为2.6%，剔除健康与wellness业务后接近3%-4%的长期区间 [5] - 调整后运营收入按固定汇率计算同比增长17.4% [5] 业务拖累因素 - 健康与wellness业务在2027财年第二季度（截至7月）拖累营收与利润率 [3] - 新的最高公平定价法规对总可比销售额造成125个基点的负面影响，高于公司年初预期的100个基点 [4] - 首席执行官John Furner指出药房业务逆风掩盖了食品杂货、一般商品和电商的强劲表现 [5] 分析师观点与展望 - 摩根大通在财报前三周已下调同店销售预期，实际数据低于该下调后的预测 [6] - 分析师将财报前的局面描述为“一团乱麻”，多种变动因素使股票难以判断 [6] - 摩根大通维持增持评级基于沃尔玛拥有比以往更多的盈利渠道，新业务增长足以抵消药房业务的拖累 [7]