核心观点 - 公司2026年上半年业绩强劲，营收和调整后EBITA均实现显著增长，但有机增长受冬季延长导致项目延迟影响而较为温和 [4] - 公司订单簿创历史新高，达到43亿丹麦克朗，为下半年业绩提供支撑，并据此确认全年业绩指引 [4] 财务表现 - 2026年上半年营收同比增长29.5%至22.22亿丹麦克朗，增长由大部分投资组合和收购驱动 [7] - 有机增长率为2.2%，符合预期，尽管受到寒冷天气和2025年上半年强劲基数的影响 [7] - 调整后EBITA同比增长34.6%至2.07亿丹麦克朗，利润率提升0.3个百分点至9.3% [7] - 丹麦业务EBITA为1.76亿丹麦克朗（2025年上半年：1.49亿丹麦克朗），利润率为9.3%（9.1%） [7] - 瑞士业务扭亏为盈，EBITA为1900万丹麦克朗（2025年上半年亏损900万丹麦克朗），利润率为5.8% [7] - 调整后自由现金流为1.41亿丹麦克朗（2025年上半年：1.63亿丹麦克朗），调整后现金转换率为71.3%，反映了季节性营运资本积累 [7] - 净有息债务为10.90亿丹麦克朗，杠杆率为2.0倍，由收购、盈利重估、IPO股份回购和季节性营运资本积累驱动 [7] 业务更新 - 公司于2026年6月11日在纳斯达克哥本哈根上市 [7] - 完成八项收购，包括三项追加收购，其中六项在丹麦，两项在瑞士，集团旗下公司总数达到47家 [7] - 7月完成了对Erik Lytzen的收购，另有几家公司正在进行尽职调查 [7] - 订单簿从2026年初的36亿丹麦克朗增长至2026年6月30日的43亿丹麦克朗，按年初拥有的公司计算，有机增长率为9.8% [4][7] - 上市后生效了一项新的17.50亿丹麦克朗五年期循环信贷额度 [7] 展望 - 公司重申2026年全年业绩指引：报告营收46.50亿至49.00亿丹麦克朗，调整后EBITA为4.15亿至4.65亿丹麦克朗，报告EBIT为2.25亿至2.85亿丹麦克朗 [3] - 合并营收预计为54.50亿至57.00亿丹麦克朗，合并调整后EBITA为4.75亿至5.25亿丹麦克朗 [3]