核心观点 - Gap第二财季调整后每股收益0.52美元，同比下降8.8%，但高于市场预期的0.50美元，营收36.5亿美元同比下降2%，低于市场预期的37.2亿美元，同店销售额下降1%，毛利率改善使利润超预期[1] 品牌表现 - Gap品牌同店销售额增长10%，Old Navy下降4%，Athleta下降12%[2] - Gap品牌净销售额达8.44亿美元，同比增长9%，同店销售额增长10%，得益于文化相关叙事和牛仔、抓绒、童装等核心品类优势[4] - Old Navy净销售额21亿美元，同比下降4%，同店销售额下降4%，因女装季节性品类疲软和客流意外放缓[5] - Banana Republic净销售额4.78亿美元，同比增长1%，同店销售额增长3%，受益于更强的品类组合、营销和叙事，男女装表现均衡[5] - Athleta净销售额2.64亿美元，同比下降12%，同店销售额下降12%，品牌专注于纪律执行、改善库存效率和重建客户参与[6] - 门店销售额下降3%，线上销售额下降1%，线上销售占总净销售额35%[3] 财务与利润率 - 毛利率52.8%，受益于关税调整，调整后毛利率41.4%，同比上升20个基点[7] - 调整后商品利润率扩大80个基点，受Gap品牌和关税缓解策略支撑，但Old Navy促销活动部分抵消收益[8] - 调整后营业利润率7.1%，调整后每股收益0.52美元[8] 现金流与股东回报 - 季度末现金、现金等价物和短期投资25亿美元，年初至今经营活动净现金流5.5亿美元，自由现金流2.61亿美元[11] - 季度内通过股票回购和股息向股东返还2.62亿美元，年初至今返还7.26亿美元，包括6.01亿美元回购和1.25亿美元股息[11] 业绩指引 - 上调调整后每股收益指引至2.35-2.45美元，受毛利率预期改善和回购后加权平均股数下降支撑[13] - 预计全年净销售额增长1-1.5%，低于此前1-2%的预测[12] - 预计Gap品牌同店销售额增长高个位数至低两位数，Old Navy同店销售额持平至下降1%[12] - 上调调整后营业利润率指引至7.4-7.6%，此前为7.3-7.5%[13]