福特汽车公司（F）核心分析 1) 文章核心观点 - 福特汽车在2026年下半年面临多重逆风，但通过运营效率提升和供应链恢复，公司上调了全年调整后EBIT指引，并预计从Novelis铝供应恢复中实现显著EBIT改善 [1][2][3] 2) 福特汽车面临的逆风与成本压力 - 福特在2026年下半年将不会重复第一季度记录的13亿美元IEEPA关税相关EBIT收益 [1] - 商品成本仍是影响因素，福特目前计划将影响期从2026年的三个季度延长至四个季度 [1] - 商品价格进一步走软可能为盈利提供顺风 [1] 3) 福特运营效率与财务指引 - 福特认为其运营变得更高效、更具韧性，能更好地吸收外部压力 [2] - 公司上调并收窄全年调整后EBIT指引至100-110亿美元，中点上调10亿美元 [2][8] - 福特预计从Novelis铝供应恢复中实现净10亿美元EBIT改善，大部分收益预计在下半年实现 [3][8] - 福特年初至今已产生约8亿美元的临时Novelis相关成本，预计全年影响将达到约15亿美元 [3][8] 4) 供应链与库存管理 - Novelis热轧机重启按计划进行，福特已获得应急材料以支持恢复期间的生产 [4] - 美国库存为52零售天供应量，略低于公司55-65天的目标范围 [4] - 福特预计随着铝供应情况改善，库存水平将回到目标范围 [4] 5) 福特股价表现与估值 - 福特在过去六个月跑赢Zacks汽车-国内行业，股价上涨11.1%，而行业下跌4.8% [7] - 从估值角度看，福特显得被低估，其远期市销率为0.3倍，低于行业的3.34倍 [9] - Zacks对福特2026年和2027年每股收益的共识预期在过去60天内分别上调了20美分和9美分 [10] - 当前季度（2026年9月）EPS预期为0.41美元，下一季度（2026年12月）为0.36美元，当前年度（2026年12月）为1.86美元，下一年度（2027年12月）为1.94美元 [11] 6) 其他汽车制造商面临的逆风 - 特斯拉（TSLA）能源业务面临部署不均、定价下降和执行风险 [5] - 2026年第二季度，特斯拉储能部署升至13.5 GWh，收入同比增长13%，但能源毛利率从39.5%降至20.4%，原因是2.4亿美元保修费用、关税优惠损失和工业储能定价下降 [5] - 特斯拉预计长期能源毛利率在低至中20%区间，表明销量增长可能不会转化为同等利润增长 [5] - 通用汽车（GM）继续面临来自商品、物流和DRAM组件的成本上升 [6] - 通用汽车预计2026年商品通胀（包括物流）总计12-17亿美元，较此前展望有所改善，但仍对盈利能力构成显著拖累 [6] - 通用汽车维持今年总关税敞口估计为25-35亿美元 [6] - 随着通用汽车将更多生产转移到美国，本土化支出预计将增加，这些成本压力可能在短期内拖累利润率 [6]