公司核心观点 - 招商证券国际首次覆盖范式智能(06682)，给予“增持”评级，目标价65港元，认为其独立第三方生态位稀缺，经营杠杆释放驱动利润高增，估值吸引 [1] - 公司是国内稀缺的独立第三方全栈企业级AI平台厂商，具备端到端能力 [1] 公司业务结构 - 公司业务分三大部分：AI Platform提供算力、数据、模型一体化平台底座 [1] - API业务提供统一模型调用与Token计费 [1] - Agentic AI将模型与业务流程结合并按结果交付 [1] 财务预测与增长前景 - 招商证券国际预计公司2026年全年收入108.73亿元人民币 [1] - 预计2026年经调整净利1.479亿元人民币 [1] - 看好公司作为独立第三方的生态定位、端到端全链路无短板的的核心能力，以及商业化增长前景 [1]