核心观点 - 美光科技和SanDisk股价在周三盘前回落，回吐周二部分涨幅，因投资者重新评估内存股已计入的乐观情绪[5] - 周二上涨后市场预期提高，投资者关注业绩能否持续超出预期[9] - 行业基本面依然强劲，AI需求驱动内存供应紧张格局延续[13] 股价表现与市场反应 - 美光科技盘前下跌约1.1%，SanDisk下跌约0.5%[5] - 周二SanDisk上涨6.8%，美光科技上涨5%，延续基于内存供应紧张和AI需求驱动的涨势[5] - SanDisk周二收于1,887.04美元，今年迄今涨幅超过600%[7] - 周三回调被视为获利了结，而非逻辑破坏[3] 行业需求与供应格局 - AI工作负载增加对HBM、传统DRAM和存储的需求，拉伸了整个行业产能[13] - 美光科技表示需求持续超过供应，管理层预计行业供应紧张状况将持续到2027年以后[13] - SanDisk与八家客户达成协议，覆盖约一半的2027财年比特产量和约三分之二的2028财年比特产量，提供更高盈利可见性[9] - 这些客户协议旨在减少闪存历史上作为半导体行业最周期性业务之一的波动性[14] 美光科技分析 - 美光科技面临9月30日第四财季财报的关键考验，增长开始放缓[8][10] - Stifel分析师Brian Chin保持建设性观点，认为供应限制应使定价和利润率保持高位，即使增长放缓[10] - 预计美光科技第四季度营收环比增长约22%，随后一个季度放缓至约11%[10] - 美光科技第三财季DRAM营收达到313亿美元，同比增长343%，平均售价大幅上涨[12] - I/O Fund的Beth Kindig指出，343%的同比增长率很可能已成为过去[11] - 增长放缓不意味着衰退，但显示股票可能对预期更加敏感[11] SanDisk分析 - Rosenblatt分析师Kevin Cassidy首次覆盖SanDisk，给予买入评级和2,400美元目标价[6] - Cassidy认为AI正在改变NAND的经济模式，闪存从商品存储介质转变为AI基础设施中更关键的系统组件[6] - 性能、密度、耐用性和供应确定性变得更加重要[6] - 客户协议覆盖大量比特产量至2027-2028财年，降低需求/供应波动[3] - 若公司重申强劲需求可见性，股票可恢复上涨动能[3]