文章核心观点 文章指出，尽管面临专利悬崖（Patent Cliffs）带来的收入损失风险，四家大型制药公司（Big Pharma）凭借多元化的产品线、深厚的研发管线和强劲的现金流，依然能够维持并增加股息支付，为收益型投资者提供了具有防御性的高收益选择[3][21] 四家公司的股息与财务安全分析 强生 (Johnson & Johnson) - 2026年4月将季度股息提高至每股1.34美元，增幅3.1%，标志着连续第64年增加股息，巩固了其“股息王”地位[4] - 年化远期股息为每股5.36美元，当前股价为268.95美元[4] - 管理层重申2026全年自由现金流目标接近210亿美元，年初至今已产生87亿美元，资产负债表上拥有约210亿美元的现金和有价证券[5] - 2026财年调整后每股收益指引为11.50至11.65美元，远高于年化股息率[5] - 拥有28个年收入超过10亿美元的产品或平台，第二季度运营销售额增长5.6%至253亿美元，尽管Stelara带来了约460个基点的逆风[6] - 肿瘤业务是增长引擎，Darzalex季度销售额超过40亿美元，Tremfya增长71%至20亿美元[6] - 风险在于Stelara生物类似药的侵蚀，第二季度Stelara销售额下降55.7%[7] 辉瑞 (Pfizer) - 当前股价为27.95美元，追踪股息收益率为6.14%，属于超高收益范畴[9] - 季度股息为每股0.43美元，年化远期股息为1.72美元[9] - 第二季度运营现金流为34.5亿美元，2026年上半年通过股息向股东返还了49亿美元[10] - 杠杆率为2.7倍，公司明确排除2026年的股票回购以保护股息[10] - CEO Albert Bourla表示“即使在最极端的情景下，也能维持股息”，并称“股息将维持，最终在专利独占权到期期后，将再次开始增长”[10] - 已上市及收购的产品组合在第二季度贡献了32亿美元收入，运营增长18%，其中PADCEV增长超过20%[10] - 管理层将全年收入指引上调至605亿至625亿美元，并预计从2029年起恢复增长[10] - 风险在于Eliquis、Vyndaqel和Ibrance的专利独占权到期浪潮是四家公司中最大的，且新冠收入持续萎缩，全年新冠收入指引从50亿美元下调至约40亿美元[11] 默克 (Merck) - 季度股息为每股0.85美元，年化远期股息为3.40美元，当前股价151.04美元[12] - 股息从0.81美元提高至0.85美元，延续了稳步年度增长的节奏[12] - 2025财年非GAAP每股收益为8.98美元，轻松覆盖年化股息[14] - 2026财年每股收益指引为2.66至2.76美元，因Terns收购产生每股2.31美元的预付费用而承压，但基础盈利能力保持不变[14] - 管理层明确表示“致力于股息并目标随时间推移增加股息”，同时计划在2026年进行约30亿美元的股票回购[14] - 核心产品Keytruda第二季度销售额为84亿美元，增长4%[15] - 新增长引擎WINREVAIR销售额为5.88亿美元，增长75%，另有超过20个新产品代表着超过700亿美元的商业机会[15] - CEO Rob Davis将Keytruda的专利过渡描述为“更像是一个山坡而非悬崖”[15] - 风险在于Keytruda仍占制药收入约一半，2028年的专利独占权到期是四家公司中最大的单一收入集中事件[15] 百时美施贵宝 (Bristol Myers Squibb) - 当前股价为62.50美元，季度股息为0.63美元，年化远期股息为2.52美元[17] - 股息历史为四家公司中最悠久的：连续94年支付股息，连续17年增加股息[17] - 2026财年非GAAP每股收益指引为6.05至6.35美元，轻松覆盖年化股息[18] - 第二季度运营现金流约为34亿美元，当季偿还了12亿美元债务，期末持有约115亿美元现金和有价证券[18] - 净债务约为336亿美元，是最高限制因素，但正在下降[18] - 增长组合销售额在第二季度增长14%，目前占总收入近60%，其中Eliquis约45亿美元，增长21%[19] - Camzyos、Breyanzi、Reblozyl和Cobenfy均实现两位数增长[19] - 管理层预计到本世纪末推出超过10种新药，其中Milvexian房颤试验结果旨在填补2028年4月Eliquis美国专利独占权到期后的空白[19] - 风险在于Revlimid和Pomalyst的侵蚀正在发生，2026年第一季度Revlimid下降63%，Pomalyst下降22%[20] - 传统产品组合预计在2026年下降12%至16%，增长组合必须持续跑赢这一逆风[20]