海外资金流动与市场表现 - 海外投资者再次转为印度资产卖方 因油价飙升和全球收益率上升威胁近期需求复苏 [1] - 全球基金本月已卖出21亿美元印度本地股票 此前连续两个月净买入 [2] - 符合指数纳入条件的印度主权债券本月外资流出达11亿美元 有望创3月以来最大流出 而6月曾创纪录流入 [2] - 尽管特殊美元存款计划带来强劲流入 卢比本季度仍为亚洲表现最差货币之一 10年期国债收益率本周触及两年高位 [2] - 全球基金撤离不仅限于印度 韩国到台湾等市场在8月吸引资金后也出现流出 [5] - 尽管9月遭抛售 海外基金自7月以来仍净买入27亿美元印度股票 有望实现自去年4至6月以来首次季度净流入 [5] - 自2024年底以来 外资已从印度股市撤出超过450亿美元 部分资金流向有AI交易敞口的北亚市场 [8] 政策应对与外汇储备 - 银行通过特殊侨民计划筹集1330亿美元 这些美元已与印度央行进行互换 一度推动外汇储备达到创纪录的7857亿美元 [6] - 印度央行一直在抛售美元以支撑卢比 因能源价格高企对货币构成压力 [6] - 尽管此前采取一系列吸引外资措施 但政策制定者缓冲市场的空间有限 [3] 油价与全球收益率的影响 - 油价将成为决定印度是否面临新一轮外资流出的最大因素 [4] - 瑞银预计印度股市近期将维持区间波动 估值 股票供应和高油价可能限制上涨空间 [4] - 全球收益率上升使印度难以吸引海外资本 投资者正从多数新兴市场撤出 [8] - 美国国债更高回报对印度尤为重要 因美国投资者构成最大的外国证券投资组合资产池 [9] - 卢比疲软和对进一步下跌的对冲成本也侵蚀了印度资产的美元回报 [9] - 市场对印度央行加息的押注增加 加剧了债券和股票投资者对增长前景的不安 [9] 估值与盈利前景 - MSCI印度股票广泛指数仍较亚洲股票存在溢价 尽管正走向自2011年以来最差年度表现 [10] - 该指数160多只成分股2027年盈利预计增长13% 在包括中国 韩国和台湾的主要同行中增速最慢 [10] - 发达市场收益率高企的情况下 投资者要求更强的盈利增长来证明溢价合理性 [10] 机构观点 - 近期外资抛售应主要放在全球债券市场修正的背景下看待 而非对印度的基本面重新评估 回调提供了逐步增加敞口的机会 [7] - 尽管印度宏观缓冲因FCNR资金流而增加 但随着发达市场加息 资本外逃风险也在上升 [11] - 油价上涨和商品通胀仍是印度近期面临的重大挑战 [11]