文章核心观点 - 债券在第三季度下滑 因通胀粘性和企业大量借贷推高收益率 [1] - 10年期美债收益率触及5.26% 30年期达到5.59% 均为金融危机以来最高水平 [3] - 债券价格与收益率反向变动 收益率攀升拖累回报 [3] - 美联储9月加息 为三年多来首次 债券期货市场定价年底前至少再加息两次的概率超过五成 [3] - 更高收益率也为债券投资者带来更多收入和更大的未来价格下跌缓冲 [4] - 久期决定了结果差异 长期国债第三季度下跌7.65% 短期核心债券仅下跌0.89% [4] - 主动多行业基金可通过调整久期和行业配置应对不确定性 而非跟踪固定指数 [6] 债券市场表现 - 第三季度债券下滑 通胀粘性和企业大量借贷推高收益率 [1] - 10年期美债收益率触及5.26% 30年期达到5.59% 均为金融危机以来最高 [3] - 长期国债第三季度下跌7.65% 短期核心债券下跌0.89% [4] - 美联储9月加息 为三年多来首次 [3] - 债券期货市场定价年底前至少再加息两次的概率超过五成 [3] - 长期债券第三季度受冲击最大 短久期债券表现更好 [9] Thornburg多行业债券ETF (TMB) - TMB投资跨越行业 地域 信用质量和期限 [6] - 基金经理可使用国债期货和其他资产应对利率变动和信用周期 [6] - 截至8月31日 TMB有效久期为4.2年 而彭博美国综合指数为5.6年 [7] - TMB最差收益率（无违约情况下的最低收益率）为5.5% 指数为5.1% [7] - 企业债占TMB的39% 指数为30.2% [7] - 国内国债占TMB的18.9% 基准为39.5% [7] - 资产支持证券占TMB的14% 指数仅占0.4% [8] - TMB于2025年2月推出 资产规模2.6098亿美元 费用率0.55% [10] - TMB按月分配 截至8月31日30日SEC收益率为4.6% [10] - TMB最大单一持仓为美国国债 截至10月1日占资产10.14% [10] - TMB运行比基准更短的久期和更高的最差收益率 [9]