核心观点 - 苹果已缩小与英伟达的差距 英伟达近期表现疲软 苹果即将突破5万亿美元估值门槛 英伟达估值略低于5.5万亿美元 [1] - 只要人工智能建设按各公司指引推进 苹果在未来一年内无法超越英伟达 英伟达的增长将使其拉开难以追赶的领先优势 [1] - 市场对英伟达股票的喜爱程度不及苹果 这是一个重大错误 也是获取丰厚收益的机会 [8] 苹果近期表现与估值 - 苹果最近一个季度营收增长16% 远不及英伟达上一季度106%的营收增长 [3] - 苹果并未像部分同行那样全力投入人工智能 其资本支出在近几个季度有所下降 [3] - 过去12个月苹果资本支出合计仅为100亿美元 而大型人工智能超大规模企业仅今年一年支出就高达并超过2000亿美元 [5] - 许多投资者因担忧人工智能投资趋势而转向苹果 使其成为热门选择 但这种热情已导致苹果估值膨胀 [5] - 从市盈率角度看 英伟达的估值远低于苹果 [6] - 苹果市盈率为31倍 [13] 英伟达估值与增长前景 - 假设盲测中一只股票增长率为16% 市盈率为39倍 另一只增长率为106% 市盈率为29倍 理性选择应为高增长低估值股票 [7] - 英伟达29倍市盈率对于大多数大型科技股的历史交易水平而言相当平均 [9] - 英伟达在最近电话会议中告知投资者 预计下一财年营收增长70% [9] - 英伟达2027年的增长几乎未计入股价 目前仅按明年盈利的14倍交易 [11] - 若英伟达业绩符合预期 且股价在下一财年末回升至当前29倍 trailing 市盈率 则意味着英伟达股价将翻倍 [13] - 英伟达只需回到相当合理的估值水平并执行 即可实现上述目标 这是一个较低的门槛 [13][14] 行业竞争格局 - 只要人工智能建设按各方预期推进 英伟达明年仍将是比苹果更大的公司 [14] - 英伟达的增长将使其拉开巨大领先优势 苹果可能永远无法缩小这一差距 [1] - 英伟达市值5.3万亿美元 当日跌幅3.16% 当前股价221.30美元 当日区间219.64至226.00美元 52周区间164.27至243.37美元 成交量1.187亿股 平均成交量1.189亿股 毛利率74.67% 股息率0.23% [10][11]