行业核心观点 - 半导体制造商计划在未来几年进行大规模扩张以满足AI芯片的旺盛需求 [1] - 存储芯片制造商最初对扩张犹豫不决但现已确定数百亿美元的新设施将于明年开始投产 [1] - 全球最大第三方芯片制造商台积电持续提高资本支出预算以跟上需求 [1] - 投资半导体生产需求增长的最佳方式之一是向上游供应链移动至硅晶圆制造设备制造商 [2] - ASML和Applied Materials是该领域最大的两家公司均拥有强大的竞争优势 [2] Applied Materials 业务概况 - Applied Materials拥有广泛设备组合并在各产品线保持令人印象深刻的市场份额 [3] - 沉积设备是2026年增长最快的业务之一同时保持领先市场份额 [3] - 公司在蚀刻工艺诊断与控制以及热学与处理等细分领域也实现强劲增长 [3] - 多元化策略带来显著优势可通过将不同工艺集成到单一设备中向客户销售组合产品 [4] - 集成方案可节省客户前期成本和占地面积提高生产能力 [4] - 公司逐渐与客户建立更紧密合作关系从而更好地洞察客户需求 [4] Applied Materials 财务与估值数据 - Moneyball超级评分为87/100 [5] - 当日变动为-3.79%下跌17.61美元 [6] - 当前价格为446.63美元 [6] - 市值为3540亿美元 [6] - 当日价格区间为445.54至459.48美元 [6] - 52周价格区间为203.40至739.67美元 [6] - 成交量为5.28万 [6] - 平均成交量为690万 [6] - 毛利率为49.40% [6] - 股息收益率为0.44% [6] - 研发预算显著大于产品线较窄的竞争对手 [6] - 运营利润率为31%低于KLA和Lam Research等竞争对手 [6] - 运营利润率较低主要因沉积设备毛利率较低且占收入比例较大 [6] - 大规模研发预算最终可能使公司受益使其快速创新并保持领先 [7] - 在沉积领域的领先地位可能帮助公司在其他设备领域获得市场份额尤其通过集成解决方案 [7] - 运营利润率应随时间扩大带来非常强劲的盈利增长 [7] ASML 业务概况 - ASML制造在硅晶圆上印刷电路的光刻机 [8] - 公司在光刻设备市场占据约90%的绝对主导地位 [8] - 技术能力领先最接近的竞争对手数年甚至数十年 [8] - 领先地位在当前产能快速扩张时期至关重要 [9] - ASML设备使用寿命长达30年 [9] - 竞争对手若想追赶将错过当前投资周期的销售而ASML则受益于不断增长的服务基数 [9] - 公司正通过明年扩产30%并在2028年再扩产30%来利用这一形势 [9] ASML 财务与估值数据 - Moneyball超级评分为97/100 [11] - 当日变动为-3.94%下跌67.76美元 [11] - 当前价格为1650.00美元 [11] - 市值为6360亿美元 [11] - 当日价格区间为1648.80至1734.50美元 [12] - 52周价格区间为946.11至1999.96美元 [12] - 成交量为5.67万 [12] - 平均成交量为150万 [12] - 毛利率为52.73% [12] - 股息收益率为0.55% [12] - 扩产应带来非常强劲的盈利增长因销售更多高端机器带来更高利润率和更高服务收入 [12] - 即使是技术远不如逻辑芯片制造商的存储芯片制造商也在寻求使用ASML最先进的设备 [12] - 扩大规模还应支持更高的运营利润率 [12] 投资对比与选择 - 两家公司均将在未来几年经历非常强劲的增长因销售攀升和利润率扩大 [13] - ASML在光刻领域的主导地位意味着可对设备收取溢价仅受客户产生有意义资本回报能力的限制 [13] - AI需求推动存储和逻辑芯片价格上涨这一趋势非常有利于ASML [13] - Applied Materials有机会通过交叉销售和整合广泛产品组合中的设备在制造商扩产时扩大高利润率设备的市场份额 [14] - 这可能最终使其在长期实现更强劲的收入增长因份额增长往往具有粘性 [14] - ASML没有提升市场份额的空间 [14] - 两只股票远期市盈率相近约为未来12个月预期的40倍 [15] - 按2028年预期ASML市盈率为23倍Applied Materials为21倍 [15] - 鉴于Applied Materials在当前投资周期后维持较高长期增长率的能力其目前看起来是更好的买入选择 [15]