文章核心观点 - 太空探索技术公司（SpaceX）虽然火箭发射频率创纪录，但投资者应关注其未来产生正向自由现金流的能力，而非发射节奏 [1] - 公司当前估值约2万亿美元，远超其基本面支撑水平，若自由现金流持续恶化，估值合理性存疑 [5] - 人工智能相关支出大幅膨胀而收入未能同步跟上，发射业务远未实现盈利 [3] 公司运营与股价表现 - 公司近期在13小时内完成三次火箭发射，股价随即上涨约7% [1] - 公司股价报148.62美元，下跌3.54美元，跌幅2.33%，纳斯达克交易所收盘价 [2] - 公司当日股价区间为140.66至149.04美元，52周区间为104.83至225.64美元 [2] - 公司当日成交量为1.012亿股，平均成交量为9360万股 [2] - 公司市值约2.06万亿美元，基于公开交易流通股计算 [2] - 撰写时公司股价约为157美元，估值约2万亿美元 [5] 财务表现 - 公司第二季度营收同比增长92%至78亿美元，但净亏损5.41亿美元掩盖了营收增长 [2] - 公司净亏损较去年同期10亿美元有所改善，但仍有很长的路要走，且支出并未放缓 [2] - 2026年上半年公司调整后息税折旧摊销前利润为46亿美元，但总资本支出超过280亿美元 [2] - 公司目前拥有约980亿美元现金及有价证券 [3] - 公司仅在六个月内就支出接近300亿美元，资金消耗速度令人担忧 [3] 行业与估值分析 - 公司需要更多支出来实现更多收入，但在当前价格水平下没有犯错空间 [5] - 13小时内三次发射是了不起的成就，但无法改变2万亿美元市值远超公司基本面的事实 [5]