文章核心观点 - 与其听信投资大师的言论，不如观察其实际行动，这一原则同样适用于解读巴菲特与伯克希尔哈撒韦的投资动向 [1] - 巴菲特在5月初接受CNBC采访时表示股价过高，认为很多资产价格将显得非常愚蠢，从未见过比现在更多人抱着赌博心态 [1] - 然而五个半月后，标普500指数从5月1日的7230.12点上涨7%至10月15日的7744.06点，伯克希尔在此期间反而变得更加激进 [2] - 伯克希尔今年的投资行为实质上是在践行持续投资和定投策略，而非被估值恐惧所阻碍 [11] 伯克希尔的股票买卖行为 - 第二季度伯克希尔成为股票净买家，这是三年半以来的首次，买入约235亿美元股票，仅卖出约37亿美元 [3] - 在此之前，公司曾大幅减持包括苹果和美国银行在内的多个重仓股 [3] - 同期伯克希尔回购了45亿美元自家股票，而第一季度仅回购2.35亿美元，这是自2024年以来首次回购股票 [5] - 伯克希尔传统上仅在认为其资产低于内在价值时才回购股票，过去使用1.1倍和1.2倍的市净率作为回购指引，但2018年取消了这些门槛 [6] - 伯克希尔股票目前市净率超过1.5倍，不过在第二季度买入股票时曾跌破1.4倍 [6] 伯克希尔的重点买入标的 - 截至10月初，标普500指数中超过四分之一的股票较历史高点下跌40%或更多，但伯克希尔并未在这些股票中寻找便宜货，而是投资了Alphabet和近期IPO的Bending Spoons [7] - 伯克希尔在去年年底建仓Alphabet，今年通过私募配售大幅增持，以资助该公司的人工智能基础设施投资，Alphabet目前是伯克希尔第三大持仓，占其股票投资组合近13% [7] - 伯克希尔买入意大利公司Bending Spoons，7月IPO时买入6亿美元股票，本月又通过私募配售投资3.3亿美元 [8] - Bending Spoons是一家杠杆化数字技术控股公司，专门收购被低估的科技公司，通过削减成本、改进技术和提高价格来改善其业务 [8] - Bending Spoons基于2027年预估的前瞻市盈率为29倍，且将背负大量债务，从传统意义上并非明显的便宜货 [8] 市场估值与科技股敞口 - 苹果和Alphabet占伯克希尔股票投资组合近35%，而大型科技股约占标普500指数的40% [9] - 尽管存在对AI泡沫的担忧和一些潜在警示信号（如CAPE比率等回溯性估值指标和融资担忧），但也有迹象表明AI繁荣仍处于早期阶段（累计支出占GDP比例与历史创新繁荣期相比） [10] - 基于未来盈利增长预期的估值看起来较低，标普500的PEG比率处于历史最低水平之一 [10] 伯克希尔哈撒韦关键数据 - 伯克希尔B类股市值1.14万亿美元，当日涨幅1.21%至532.02美元，当日区间528.00至532.64美元，52周区间464.01至537.74美元，成交量410万，平均成交量440万，毛利率23.52% [4][5] - 标普500指数当日下跌1.09%至7659.44点，当日区间7631.77至7756.84点，52周区间6316.91至7844.52点 [9]