文章核心观点 - Rexel 2026年第三季度销售额实现两位数增长，为2022年以来最高增速，季度环比加速主要由美国高增长细分市场驱动，公司年内第二次上调2026年全年业绩指引 [2][3] - 公司签署收购美国GCG的协议，为15年多以来最大规模收购，也是2026年在北美完成的第四笔收购，进一步强化公司业务布局 [3] - 首席执行官表示，本季度为2022年以来最佳季度销售表现，确认增长轨迹加速，美国市场受数据中心等有吸引力垂直领域需求带动，欧洲和亚太也保持积极势头，战略重心向高增长细分市场和增值服务转移正在改变商业模式并提升可见度 [4] 整体销售业绩 - 2026年第三季度销售额为54.53亿欧元，报告口径同比增长14.6%，恒定汇率及同日口径增长11.4% [3][4] - 2026年前九个月销售额为154.418亿欧元，报告口径同比增长6.2%，恒定汇率及同日口径增长7.3% [4][7] - 第三季度恒定汇率及实际天数口径增长12.0%，前九个月增长7.2% [4][7] - 第三季度增长构成：销量贡献+6.3%，电缆产品售价贡献+2.9%，非电缆产品售价贡献+2.2%，日历效应+0.6%，净范围效应+1.2%，汇率效应+1.2% [10] - 前九个月增长构成：销量贡献+3.4%，电缆售价贡献+2.3%，非电缆售价贡献+1.6%，日历效应(0.1)%，净范围效应+0.5%，汇率效应(1.4)% [10] - 净范围效应+1.2%来自北美活跃收购策略（Revere、Techno-Contact、Dee Electronics）及欧洲Tecno Bi收购，合计贡献+2.1%，部分被芬兰业务处置抵消 [10] - 汇率效应+1.2%主要由于美元和澳元对欧元升值 [10] 分地区表现——北美 - 北美占集团销售额51%，第三季度销售额27.568亿欧元，同日口径增长17.4%，前九个月73.164亿欧元，增长10.6% [9] - 北美第三季度报告口径增长24.1%，其中范围效应+4.2%（来自Revere、Techno-Contact和Dee Electronics收购），汇率效应+1.5% [11] - 美国占北美地区销售额84%，第三季度销售额23.174亿欧元，同日口径增长18.2%，前九个月60.782亿欧元，增长10.7% [9] - 美国增长驱动因素：数据中心实现三位数增长，目前约占美国销售额13%，主要由Mountain Plains、东南部（含Mayer）和墨西哥湾地区驱动；工业自动化增长约20%，受工业项目和OEM推动；其他非住宅（尤其航空航天）和住宅市场实现中个位数增长 [15] - 非住宅和工业自动化仍是主要贡献者，加速主要由销量驱动，售价环境有利与第二季度相似 [15] - 2026年9月底积压订单超过30亿美元，较2025年底增长42%，相当于3.4个月销售额 [15] - 加拿大第三季度同日口径增长13.4%，受数据中心（约占销售额10%）及非数据中心业务低个位数增长支撑，后者受公用事业、工业自动化和油气带动 [13] 分地区表现——欧洲 - 欧洲占集团销售额43%，第三季度销售额23.484亿欧元，同日口径增长4.5%，前九个月71.513亿欧元，增长3.2% [14] - 欧洲第三季度报告口径增长4.0%，其中日历效应+1.1%，净范围效应(1.7)%（反映芬兰业务处置，部分被意大利Tecno Bi收购+0.2%抵消），汇率效应+0.1% [16] - 法国（占欧洲40%）第三季度销售额9.342亿欧元，同日口径增长3.6%，在不确定宏观环境下依靠增值暖通空调产品和电动汽车充电解决方案 [14][22] - DACH地区（占欧洲26%）第三季度销售额6.209亿欧元，增长6.4%，环比改善，受德国太阳能活动和工业自动化初步积极迹象驱动 [14][22] - 比荷卢（占欧洲16%）第三季度销售额3.836亿欧元，增长7.5%，受荷兰暖通空调、太阳能和电动汽车解决方案驱动 [14][22] - 英国和爱尔兰（占欧洲10%）第三季度销售额2.371亿欧元，同日口径(0.1)%，环比改善，爱尔兰增长（太阳能、电动汽车、数据通信），英国趋势改善但仍略负 [14][22] - 瑞典（占欧洲5%）第三季度销售额1.277亿欧元，增长4.8%，受住宅和基础设施板块驱动 [14][22] - 暖通空调、太阳能和电动汽车充电站需求增长约13%，占销售额超过20%，受能源价格波动背景下的电气化计划推动；电缆和非电缆产品售价显著上涨 [17] 分地区表现——亚太 - 亚太占集团销售额6%，第三季度销售额3.476亿欧元，同日口径增长15.8%，前九个月9.742亿欧元，增长14.9% [19] - 亚太第三季度报告口径增长24.5%，其中汇率效应+7.5%，主要由于澳元和人民币对欧元升值 [19][22] - 澳大利亚（占亚太51%）第三季度销售额1.758亿欧元，增长13.1%，受太阳能活动和工业板块支撑，后者受项目活动和采矿业推动 [19][23] - 中国（占亚太42%）第三季度销售额1.473亿欧元，增长19.4%，受工业自动化活动支撑，主要集中在制造业、物流和电子/机器人领域 [19][23] - 印度（占亚太7%）第三季度销售额0.246亿欧元，增长15.1%，前九个月增长20.3% [19] 数字化销售 - 第三季度数字化销售提升256个基点，占集团总销售额36% [8] - 欧洲数字化销售占44%，提升40个基点；北美占31%，提升604个基点，受数字/AI工具快速采用驱动；亚太占23% [8] 收购与资本运作 - 公司签署收购美国GCG的协议，为15年多以来最大收购，也是2026年在北美第四笔收购 [3] - 交易融资由成功完成的5亿欧元增资支持，预计年底前完成交割 [6] 2026年业绩指引（第二次上调） - 同日口径销售额增长约7%（此前约5%）[6][24] - 当前调整后EBITA利润率至少6.4%（此前至少6.2%）[6][24] - 自由现金流转化率高于65%（保持不变）[6][24] - 上调反映高增长细分市场（尤其数据中心和电气化）势头、公司在电气化、数字解决方案、增值服务方面的差异化定位以及近期收购贡献，叠加历史高位积压订单水平，为年内剩余时间提供额外可见度 [20] 中期目标 - 销售额增长潜力5%至8%，其中目标并购贡献2%至3% [24] - 当前调整后EBITA利润率高于7% [24] - EBITDAaL转化为息税前自由现金流的平均转化率65% [24] 铜价走势 - 2026年第三季度铜价（3M LME）为每吨14,037美元，同比上涨42%；以欧元计价为每吨12,201欧元，同比上涨45% [40] - 2026年前三季度铜价同比分别上涨37%、42%、42%（美元计价），欧元计价分别上涨23%、38%、45% [40] - 电缆约占集团销售额16%，铜约占电缆构成的60% [41]