文章核心观点 - AMD股价在2026年上涨约150%，位列标普500表现最佳前十名，市场认为其正在数据中心市场从英伟达手中夺取份额 [1] - 公司认为部分涨幅并非实至名归，股价可能面临回调，在11月3日财报发布前离场可规避风险 [2] - 核心逻辑是AMD估值过高而英伟达估值偏低，建议投资者从AMD轮换至英伟达 [13] 估值水平 - 无论采用哪种估值指标，AMD股价都不便宜 [4] - 滚动市盈率接近140倍，对应已交付业绩非常昂贵；即使按今年盈利计算也为70倍，仍然偏贵 [6] - 分析师预期明年业绩大幅增长，对应明年盈利为34倍，但仍是昂贵股票，尤其与英伟达相比 [6] - AMD按明年盈利交易于34倍，而英伟达按滚动盈利仅交易于27倍，即英伟达当前估值低于AMD明年年底的预期估值（若股价持平）[8] - 同行业公司出现如此巨大的定价错配，可能在AMD第三季度业绩发布时集中体现 [8] 业绩增长与竞争对比 - AMD第二季度数据中心收入加速增长107%至67亿美元，但公司整体收入仅加速增长50%至115亿美元，非数据中心业务部门表现不佳拖累整体财务 [9] - 英伟达第二季度数据中心收入增长117%至890亿美元，整体增长106%至962亿美元，AMD仍落后于英伟达 [10] - 上述数据中没有任何迹象表明AMD理应相对英伟达享有大幅溢价 [10] 关键数据点 - AMD股价报516.79美元，上涨8.86美元（+1.74%），市值8436.5亿美元 [11] - 当日区间508.36至523.92美元，52周区间188.22至658.52美元，成交量1520万股，平均成交量2230万股，毛利率50.37% [11][12] 潜在走势 - 第一种情形：AMD股票可能面临沉重抛售压力，许多基金寻求兑现2026年收益并转入2027年新思路，估值偏贵的AMD可能首当其冲，引发估值回归合理水平的抛售，除非财报显示数据中心收入增长大幅提升 [12] - 第二种情形：英伟达可能重新成为市场宠儿，股价上涨至更合理的估值水平 [13] - 无论哪种情形，AMD可能进入跑输期而英伟达跑赢，利用AMD高估值与英伟达低估值进行轮换具有投资意义，所有指标均指向这将成为2027年的主要趋势 [13]