文章核心观点 - 苹果可折叠iPhone Duo开售数分钟内售罄，推动股价创下盘中历史新高351.73美元，市值约达5.1万亿美元，短暂超越英伟达登顶全球市值榜首 [2] - 收盘时英伟达重新夺回领先地位，苹果跌0.14%至347.73美元（市值5.074万亿美元），英伟达跌0.59%至210.96美元（市值5.094万亿美元），英伟达领先约200亿美元 [2] - 核心疑问在于：一个受供应限制的可折叠设备周期，是否足以支撑与AI芯片龙头相同的估值水平 [3] - 苹果估值处于高位，45倍市盈率已计入Duo周期将跨越多个季度释放、且内存成本挤压利润率的预期，而英伟达以更低市盈率提供更快增长 [9] 苹果与英伟达市值竞争 - 周五盘中苹果股价触及纪录高位351.73美元，市值约5.1万亿美元，在Duo到店当日短暂超越英伟达 [2] - 周四两者市值差距约为420亿美元 [3] - 收盘时苹果报347.73美元（5.074万亿美元），英伟达报210.96美元（5.094万亿美元），英伟达领先约200亿美元 [2][11] 两家公司业务与财务对比 - 苹果销售设备及建立在其上的服务，英伟达销售支撑AI的数据中心系统 [4] - 苹果最新季度营收1094.2亿美元，英伟达为962.2亿美元 [5] - 苹果营收增长16.4%，英伟达营收增长105.8% [5][11] - 苹果市盈率45倍，英伟达市盈率42倍 [5][11] - 苹果一个月变动+3.18%，英伟达一个月变动-6.45%，相反走势暗示部分资金正从AI芯片轮动至苹果，但一个月窗口较短 [5] - 英伟达数据中心营收增长117%，管理层预计2028财年营收增长约70%，即便存在供应限制 [9] iPhone Duo销售与需求 - Duo起售价1999美元，最高3199美元，预购几乎立即售罄，交付时间滑至1月下旬 [6][11] - eBay上卖家对基础型号要价超过4000美元 [6][11] - 需求明显超过供应，短缺限制了苹果12月季度可确认的收入，并将部分收入推至2027年 [6] - 更高的入门价格应能提升iPhone平均售价，有利于利润率 [6] 中国市场表现 - 中国Duo起售价近16000元人民币，苹果在发售日阻止了到店购买，线上订单每名买家限购两台 [7] - 北京黄牛加价高达3000元人民币（约448美元）出售 [7] - 该溢价在苹果面临激烈本土竞争的市场中具有重要意义，也为9月1日上任的CEO John Ternus提供了强劲的首次重大发布 [7] 苹果业绩指引与后续关注 - 苹果7月对9月季度的指引为营收增长9%-11%，毛利率47%-48%，其中约一个百分点来自关税退款 [8] - 时任CEO Tim Cook形容内存定价出现"百年一遇的洪水"，苹果已不情愿地上调价格 [8] - 市场关注假日指引、Duo供应时间安排及中国市场评论，苹果将于11月2日发布财报 [3][8] - 英伟达将于11月18日发布财报，此前指引该季度营收1080亿美元 [8] 估值与增长匹配度 - 苹果在纪录高位估值显得偏高，45倍市盈率已计入供应受限将分散至多个季度的Duo周期，同时内存成本挤压利润率 [9] - 英伟达以更低市盈率提供更快增长，其较低市盈率对该增速而言更显合理 [9][10] - 若苹果在11月2日财报中显示Duo供应缓解且利润率稳定，观点将会改变 [10]