文章核心观点 - 本轮财报季科技巨头表现分化，微软因现金流强劲和Azure云业务高增长获市场认可，谷歌因搜索收入减速和现金流下降引发看空担忧，亚马逊的核心关注点在于AWS和现金流 [3][4][5][6] - 谷歌搜索业务面临AI聊天机器人分流威胁，尽管Gemini取得进展但尚未转化为收入，存在执行问题 [7][8][9] - 微软在AI领域定位良好，软件业务韧性超预期，长期上升趋势有望恢复 [11][12] 微软（MSFT） - 微软股价上涨，主要因现金流数据表现良好 [5] - Azure云业务大幅增长，表现令人意外且印象深刻 [10] - 微软披露将进行债券发行，可能带来一定问题 [10] - 现金流状况良好，在AI方面定位有利，从OpenAI的收入分成中获得了更多收入 [11] - 软件业务的韧性令人惊讶和印象深刻，尘埃落定后长期上升趋势有望恢复 [11][12] 谷歌/Alphabet（GOOG/GOOGL） - 谷歌股价大幅下跌，因现金流正在下降，且存在其他问题 [6] - 本季度表现很大程度上印证了看空逻辑 [6] - 搜索收入减速，尽管查询量处于五年最高水平，但并未转化为收入 [7] - 市场担忧AI正在冲击谷歌搜索这一核心业务，消费者转向ChatGPT、Gemini等聊天机器人进行搜索查询，不再使用传统蓝色链接 [7][8] - Gemini对谷歌而言是重大胜利，但尚未转化为收入，属于需要解决的执行问题 [9] 亚马逊（AMZN） - 亚马逊零售业务强劲，规模已超过沃尔玛 [3] - 鉴于此前Prime Day表现成功，零售业务应能看到一定增长 [4] - 股票走势主要取决于AWS，鉴于Azure和谷歌云业务强劲增长，作为行业领导者的亚马逊预计也将表现类似 [4] - 就股票而言，关键取决于现金流 [4][6] 行业与宏观 - 核心PCE价格指数9月环比上涨0.3%，通胀接近三年高位，主要因伊朗战争，但存在通胀扩散至能源以外领域的合理担忧 [12][13] - 上周初请失业金人数意外下降，美国Q3 GDP增长超出预期 [13] - FOMC如广泛预期维持基准利率不变，但市场质疑为何10月不加息，数据显示情况并不理想 [13][14] - 若数据继续朝错误方向发展，美联储可能在12月进行50个基点而非25个基点的加息 [15]