文章核心观点 - 亚马逊与奈飞是流媒体娱乐领域最具影响力的两家公司 亚马逊Prime Video依托电商、广告和AWS构成的广泛生态系统 奈飞则是服务近十亿受众的纯流媒体平台 [2] - 两家公司均在加码直播体育、广告支持服务和原创内容以争夺2026年假日季观众 结合最新第三季度业绩和指引 当前比较尤为及时 [3] - 亚马逊凭借更广泛、更具韧性的生态系统在娱乐赛道占据优势 奈飞虽利润率稳健、回购力度大且直播赛事布局积极 但广告收入与自由现金流预期下调及观看时长担忧形成抵消 亚马逊提供更好的上行潜力 [19] 亚马逊投资要点 - Prime Video周四橄榄球之夜第五季前六场平均收视达1770万 创历史最佳开局 NBA on Prime第二季揭幕双赛吸引超200万美国观众 Reacher第四季首28天全球观看量达6600万 亚马逊米高梅影业2026年迄今全球票房突破12亿美元 [4] - 假日内容阵容密集 包括11月4日The Greatest、11月11日指环王力量之戒第三季、11月18日Madden、11月25日银翼杀手2099 以及黑色星期五橄榄球赛和NBA双赛 直播体育延续至2027年初 [5] - 新推出的Amazon Ads Agent将流媒体电视纳入AI驱动的全漏斗营销活动 Alexa+对 compatible Fire TV设备的美国客户免费 [6] - 2026年第四季度预计净销售额2400亿至2470亿美元 同比增长12%至16% 营业利润285亿至335亿美元 广告收入实现高 teens 增长 管理层预计AWS在2027和2028年增长均超40% 亚马逊Leo按计划于今年开始初步服务 [6] - 2026年资本支出约2200亿美元 过去12个月自由现金流为流出424亿美元 流媒体领域竞争激烈 但AWS和广告现金流为内容投入提供充足空间 [7] - Zacks共识预期亚马逊2026年每股收益12.69美元 较上年同期增长76.99% [7] 奈飞投资要点 - 预计2026年营收511亿美元 增长13% 营业利润率31.5% 高于2025年的29.5% 隐含营业利润增长超20% 第四季度预计营收134亿美元 增长12% 营业利润率26% 包含近期宣布裁员带来的约120个基点影响 流失率同比改善且优于预期 会员对2026年价格调整的反应符合预期 [8] - 假日片单包括The Further Mis-Adventures of Cliff Booth、The Murder of JonBenét Ramsey、Emily in Paris最终季、Lupin Part 4及动画电影Ray Gunn 最大季度直播阵容包括NFL首届感恩节前夜赛、圣诞双赛和Tyson Fury对阵Anthony Joshua之战 2027年初广告套餐扩展至新市场 首批于3月上线 [9][10] - 10月升级Netflix Ads Suite并与Hoichoi达成内容合作 叠加与Disney和TF1的授权协议 拓宽第三方内容库 [10] - 2026年广告收入预期约27亿美元 低于此前约30亿美元 原因是部分广告能力推出放缓 2026年自由现金流预期从约125亿美元下调至约120亿美元 管理层承认投资者对观看时长增长的担忧 第三季度创纪录回购48亿美元支撑每股收益 但纯流媒体模式将风险集中于单一收入引擎 [11] - Zacks共识预期奈飞2026年每股收益3.59美元 较上年同期增长41.9% [12] 估值与股价表现比较 - 两家公司均以溢价估值交易 亚马逊远期12个月市盈率22.19倍 奈飞16.69倍 亚马逊较高倍数由AWS、广告和Prime Video的多元化增长支撑 奈飞因广告收入和自由现金流前景下调 持有者宜持有或等待 [13] - 年初至今亚马逊股价回报5.6% 奈飞暴跌33.8% 亚马逊的正向动能对比奈飞的深度下滑 显示投资者信心更强 使亚马逊成为当前更好的买入标的 [16]