文章核心观点 - 道富环球投资管理季度展望认为，大盘股比小盘股更能适应5%的美国国债收益率环境，市场领导地位预计将从中小盘股转移至大盘股 [1][4] - 10年期国债收益率上季度攀升0.81个百分点至5.28%，创近20年新高，30年期收益率触及2002年以来最高水平 [1][2] - 高收益率通常压制股票估值，但道富认为只要伴随有韧性的增长和盈利，高利率未必会拖累股市，只是提高了基本面门槛，回报将取决于盈利增长能否足够快以覆盖更高的借贷成本 [3] - 通胀加剧压力，整体消费者物价上涨3.4%，道富预计美联储在9月加息后将于12月再次加息，并预计10年期收益率到2027年9月达到5.47% [5] - 关键环境有利于规模、质量、创新和资产负债表实力 [5] 大盘股相对优势 - 大盘成长型企业通常拥有更强的资产负债表、更好的资本获取渠道以及更多与AI支出相关的敞口 [4] - 相比之下，较小公司承担更多再融资风险和浮动利率债务，其成本随利率上升而增加 [4] AI支出与科技板块 - AI支出是道富对股票保持积极立场的原因之一，美国是其首选市场，美国最大超大规模云服务商今年有望投资超过7000亿美元 [5] - 美国公司第二季度盈利超预期幅度为至少2016年以来最大，FactSet数据显示企业利润迄今保持同步增长 [6] - 英伟达、苹果和微软领跑道富科技精选行业SPDR ETF（XLK），截至10月28日三者合计占该1260亿美元基金的40.59%，其持仓估计三至五年盈利增长率为31.99% [6] AI相关债务融资 - 部分AI建设依赖借贷资金，2026年市场已吸收约2250亿美元超大规模企业债务，全球AI相关债务发行今年总计4500亿至6000亿美元 [7] - 超大规模企业债券利差（投资者要求的相对国债的额外收益率）在该发行潮中有所扩大 [7]