文章核心观点 - 亚马逊与Alphabet正加速人工智能基础设施投资，其步伐已对传统基于盈利的估值方式构成挑战 [1] - 两家公司2026年合计资本开支指引接近4200亿美元 [1] - 分析聚焦于市场定价与公司基本面实际可交付能力之间的差距 [1] 资本开支与投资规模 - 亚马逊与Alphabet 2026年合计资本开支指引接近4200亿美元 [1] - 人工智能基础设施投资速度加快，超出传统盈利估值框架的承载能力 [1] 研究覆盖范围与方法论 - 研究主要覆盖美国股票、科技、人工智能基础设施、高增长公司及更广泛的市场策略 [1] - 分析聚焦商业经济性、资本配置、盈利质量、估值及当前股价中隐含的假设 [1] - 分析不简单判定公司“好”或“坏”，而是判断其预期增长、利润率、现金生成及投资资本回报是否支撑当前估值 [1] - 分析方法结合基本面研究、财务报表分析、估值、情景分析及相关宏观经济因素 [1] - 特别关注可能改变市场叙事的变化因素、确认或推翻投资论点的依据、以及预期与市场共识的差异所在 [1] 行业与公司关注方向 - 云计算收入与人工智能基础设施投资为关注重点 [1] - 关注科技行业高增长公司在资本配置与盈利质量方面的表现 [1]