文章核心观点 - 苹果公司尽管财报超出预期，但因节假日季度毛利率指引低于预期且内存成本压力加剧，股价下跌4%至325美元，而微软微跌、Meta基本持平，大型科技股走势分化 [3][4][7] - 内存芯片成本飙升是苹果面临的核心问题，人工智能基础设施建设推高内存价格，苹果作为消费硬件销售商直接承受成本冲击，而微软、Meta、Alphabet等同行则受益于AI基础设施投资 [4][12] 苹果财报表现 - 苹果2026财年第四季度每股收益达2.10美元，超过彭博共识预期的2美元；营收为1144.8亿美元，超过营收预期的1134.6亿美元 [5] - iPhone销售额为575.8亿美元，超过564.8亿美元的分析师预期 [5] - 关税退款作为一次性项目为每股收益贡献0.05美元，并为47.9%的毛利率贡献1个百分点；剔除关税退款后，毛利率因内存成本上升而较6月季度环比下滑 [6] - 这是新任CEO John Ternus接替Tim Cook后的首次财报电话会议 [6] 毛利率指引与内存成本压力 - 苹果CFO Kevan Parekh将12月季度毛利率指引定为45%至46%，低于分析师预期的46.3% [7] - 毛利率下降主要归因于内存成本上升，Siri AI云端费用和硬件收入递延也构成额外压力 [7] - CEO Ternus称内存定价"前所未有"，并预计内存采购价格将在12月季度之后继续上涨 [7] - 苹果采购义务从6月季度到9月季度增加了330亿美元，以改善供应 [8] - 管理层预计内存将限制12月季度Mac和iPad的供应，即使需求高于预期 [8] 各业务板块表现 - 大中华区营收为175.4亿美元，低于187.5亿美元的预期 [9] - 服务业务营收为315.7亿美元，与315.8亿美元的预期基本持平 [9] - 12月季度服务业务增速指引为8%至9%，低于分析师预期的10.7% [9] - 12月季度总营收增速指引为7%至10%，管理层称该季度应为公司历史上营收最高的季度 [9] 同业对比 - 微软股价为503.80美元，下跌0.7%；Meta股价为608.25美元，上涨0.3%；Alphabet股价为279.70美元，涨幅与Meta相同；苹果跌幅在组内最大 [10] - 过去一周，苹果股价下跌6%，微软下跌5%，Alphabet下跌12%，表明大型科技股在财报前已整体承压，并非苹果独有的问题 [11] - 苹果的同行均为AI基础设施的最大买家之一，投资于数据中心以支持云、广告和AI服务；苹果则处于AI建设浪潮的消费硬件销售端，内存价格上涨直接推高每台iPhone、Mac和iPad的成本 [12] - 苹果服务业务也新增了成本项，因为服务端Siri AI处理产生了推理费用 [12] holiday季度关键考验 - 美国股指期货指向低开，受苹果毛利率展望和Palantir最新业绩拖累，中期选举构成额外背景 [13] - 苹果面临的问题是：价格上涨、结转库存和更便宜的非内存零部件能否持续抵消内存通胀，而库存带来的收益正在消退 [14] - 看多方关注创纪录的营收展望、iPhone Duo需求仍超过供应、活跃设备安装基数超过25亿台 [14] - 看空方关注管理层预计内存定价持续攀升以及内存驱动的Mac和iPad供应限制 [14] - 苹果下一份财报将检验其毛利率是否落在指引区间内 [15]