文章核心观点 - 文章围绕Burry做空Palantir与Karp公开反击一年后的结果展开评估，结论是Karp在业务基本面上明显胜出，但在股价表现上没有任何一方取得压倒性胜利 [1][6] - 文章认为Burry的估值担忧仍然有效，因为尽管Palantir业务加速增长，其股价仍跑输基准指数 [5][6] - 文章指出即使估值逻辑成立，做空时机不当仍可能造成巨大痛苦，8月财报日单日暴涨即为例证 [6][8] 股价表现与市场对比 - 2025年11月12日至2026年11月2日收盘，Palantir股价下跌3.2%，从184.17美元降至178.34美元 [2] - 同期SPDR标普500 ETF信托（SPY）上涨10.1% [2][8] - Palantir在第二季度财报发布前收于125.65美元，财报日单日跳涨29.5%，至10月26日达到198.84美元 [2][8] - Palantir年初至今上涨6.2%，但过去一年下跌13.9%，而SPY在两个期间均上涨10.1% [2] Burry的策略调整与Palantir的业务加速 - Burry去年关闭了Scion Asset Management，9月卖出2026年12月到期的Palantir看跌期权，但保留了该股的空头头寸 [3] - Palantir将全年营收指引从最初的71.82亿美元上调至71.98亿美元，并进一步上调至85.30亿至85.34亿美元 [3] - Karp在5月将Palantir列入精英群体，称其“打破了该指标”，仅有英伟达、美光、SK海力士等其他AI基础设施公司做到 [3] - 软件同行Snowflake产品营收增长37%，全年非GAAP营业利润率指引为14.5%；Palantir可比数据为营收增长96%、调整后营业利润率62% [3] 第三季度业绩 - 营收为23.13亿美元，高于21.81亿美元的预期 [4] - 调整后每股收益0.44美元，超过0.41美元的市场共识 [4] - 美国商业营收增长148%至9.84亿美元，首次超过美国政府部门营收9.53亿美元 [4][8] - 调整后自由现金流指引上调至48亿至50亿美元 [4] - Karp表示“主权AI运动正在制造我30年商业生涯中所见的最剧烈的拥有者与缺乏者之间的分化” [4] - 尽管业绩超预期，CNBC报道股价在盘前交易中下滑 [4] - 软肋方面：总合同价值仅增长6%，股票薪酬从1.723亿美元升至3.189亿美元 [4] 估值分析 - Palantir市值约4290亿美元 [5] - 市盈率为157倍，自由现金流倍数为140倍，自由现金流收益率仅为0.51% [5][8] - 上述倍数支撑了Burry质疑的核心，且一年跑输标普500为其提供了一定支持 [5] 胜负评判与后续关注 - Karp在业务基本面上明确获胜，增长逐季加速，美国商业营收从次要引擎转变为主要引擎 [6] - Burry的估值批评仍具分量，因为尽管业绩强劲，股价仍跑输基准 [6] - 8月的单日暴涨显示，即使估值逻辑成立，空头头寸也可能迅速陷入痛苦 [6] - 后续需关注Palantir能否达到第四季度营收指引26.49亿至26.53亿美元，以及合同价值增长能否重新加速 [6]