文章核心观点 - 家得宝第二季度业绩超预期，但住房市场仍处于历史低位冻结状态，股价年内仍为负收益，两种力量的博弈决定后续走势 [1][4] - 24/7 Wall St. 给出家得宝12个月目标价386.52美元，隐含17.5%上行空间，评级为买入，置信度90% [2][4] - 家得宝在住房冻结背景下仍在抢占市场份额，模型认为上行空间权重大于下行风险 [12] 业绩表现与股价走势 - 家得宝过去一个月上涨14.37%，但过去一周仅涨0.52%，过去一年下跌10.37% [2][5] - 股价较52周高点389.18美元低15.5%，较52周低点277.15美元高18.7% [5] - 年初至今股价下跌2.17% [4] - 第二季度营收增长5.71%至478.61亿美元，超出预期 [5] - 调整后每股收益4.92美元，超过市场预期的4.7326美元 [5] - 可比销售额增长1.7%，管理层维持2026财年指引不变 [5] 增长驱动因素 - 专业业务是主要增长引擎，管理层表示SRS可比销售额高于公司平均水平，并指引SRS实现中个位数有机增长 [6] - 数字销售额增长11%，超过1000美元的大额交易增长2.4% [6] - 华尔街情绪积极：4位分析师评级为强力买入，17位评级为买入，无卖出评级 [6] - 若抵押贷款利率放松，上行情景目标价指向410.77美元 [6] 住房市场与成本压力 - 管理层称住房周转率处于"历史低点"，并表示"目前没有拐点迹象" [7][11] - 9月住房开工量下降5.2%至122万套 [7] - 销售、一般及行政费用增长8.5%，增速快于销售额 [7] - 燃料和能源成本上升预计将抵消7.3亿美元的关税退款 [7] - 下行情景目标价为345.39美元 [7] 竞争格局对比 - 劳氏是家得宝的直接竞争对手，劳氏市盈率约17倍，家得宝为23倍 [8][11] - 劳氏自由现金流收益率为6.58%，家得宝为3.85% [8] - 劳氏将可比销售展望下调至持平，而家得宝维持原有区间，这一动量差异支撑了家得宝的溢价 [8][11] - Floor & Decor指引2026财年可比销售额为下降3.5%至下降2.0%，反映大额装修需求疲弱 [9] - 家得宝最新季度可比销售增长1.7%，2026财年展望为持平至增长2.0%；劳氏最新季度增长0.2%，展望持平；Floor & Decor最新季度下降1.4% [10] 长期价格预测 - 模型预测2026年目标价339.01美元，2027年386.52美元，2028年431.82美元，2029年481.35美元，2030年507.96美元 [14] - 上述预测基于家得宝持续执行当前战略，住房周转率回升可能推动股价远高于这些水平，而冻结持续则可能拖累股价低于这些水平 [14]