文章核心观点 - Applied Materials股价过去一个月下跌30.3%，跑输Zacks电子-半导体行业19.5%的跌幅和Zacks计算机与科技板块13.2%的跌幅 [1] - 尽管股价下跌，AMAT的市销率(P/S)为8.52倍，远高于行业3.14倍的市销率，Zacks价值评分为D，溢价估值进一步得到印证 [2] - 股价与估值组合上升引发投资者疑问：应买入、卖出还是持有该股票，需详细讨论基本面 [5] - 结论为建议当前持有AMAT股票，AMAT获Zacks排名第3（持有） [18] 股价下跌与行业同步 - AMAT股票的抛售是更广泛行业的一部分，同行Lam Research、KLA Corporation和ASML Holdings也出现下跌，因投资者重新评估半导体设备支出预期、在AI相关股票强劲上涨后获利了结，并对AI驱动资本支出增长的可持续性日益谨慎 [6] - AMAT股价一个月内下跌30.3%，因投资者重新评估AI投资回报 [8] - 下跌被近期供应链约束担忧放大，特别是Lam Research季度展望显示供应限制可能拖累出货之后，ASML、LRCX和KLAC股价过去一个月分别下跌18.4%、33.7%和24.2%，但持续的供应商产能扩张将很快缓解当前局面 [9] - 与此同时，AI基础设施和超大规模企业股票面临抛售，因投资者日益质疑大规模AI投资能否产生足够回报，AMAT在领先边缘代工-逻辑、DRAM和先进封装技术方面似乎仍保持客户持续需求，基本面相当稳健 [10] AI驱动的晶圆制造设备需求 - AMAT在领先边缘代工-逻辑、DRAM和先进封装（特别是HBM和3D chiplet堆叠）领域的领导地位，增强了其与全球AI计算需求上升和晶圆厂产能投资的关联，AMAT最新季度还推出了六款新芯片制造系统，涵盖DRAM和先进封装 [11] - AMAT的Centura Prime Epi针对更快、更节能的DRAM和HBM，Producer Avila 2支持更高层数HBM，AMAT还推出了Opta Quad CMP、Nokota VMax 2 ECD和新的eBeam系统，满足先进架构对封装、电镀、计量和缺陷分析的严苛要求及晶圆厂良率优化 [12] - 随着机会扩展到设备销售之外，芯片制造商竞相提高产量和良率，使AMAT等晶圆制造设备制造商受益，Applied Materials预计2026年先进封装收入增长超过70%，包括HBM封装在内的DRAM收入在第三财季同比增长52%，工艺诊断和控制收入预计今年整体至2026年增长超过50% [13] AGS业务增长势头 - AMAT的Applied Global Services业务过去几个季度持续增长，2026财年第三季度AGS受益于帮助半导体制造商改善晶圆厂性能和加速量产的服务需求增加，AGS收入达到创纪录的17.8亿美元，同比增长22%，营业利润率同比提升280个基点 [14] - AGS受益于半导体行业对提高产量和良率的关注，客户同时上线新晶圆厂并优化现有生产设施，超过37,000个腔室连接到Applied Materials的AIx软件，支持AI驱动的晶圆厂运营监控、诊断和预测分析，2026财年第四季度Applied Materials预计AGS收入约为18.4亿美元 [15] - 公司过去几年制造空间几乎翻倍，计划到2028年将季度系统产出从当前水平翻倍，2026财年第三季度新增超过1,500名制造和AGS支持员工，计划进一步扩大产能以满足至2030年的需求，客户还提供更长期预测，使AGS收入2026年增长超过20%，长期可持续年增长率为中十几个百分点 [16] 财务预期与估值 - Zacks共识预计2026财年收入为343亿美元，每股收益为12.79美元，意味着收入和盈利分别同比增长21%和36%，过去30天盈利预期保持不变 [17] - 当前季度（2026年10月）每股收益预期为4.06美元，下一季度（2027年1月）为4.18美元，当前年度（2026年10月）为12.79美元，下一年度（2027年10月）为18.28美元 [18]