核心观点 - 公司公布2027财年第二季度（截至2026年9月30日）财务与运营业绩，调整后净利润为1840万美元（每股0.08美元），经营活动现金流为6270万美元 [1] - 因应全行业政府安全新规，公司对英矿区的重大安全改造工程基本完成并通过政府检查获批复产，该工程对当季金属产量和财务业绩造成影响 [2] - 当季白银产量约90万盎司、黄金1371盎司（约合100万盎司白银当量），收入7210万美元同比下降13%，部分被白银均价同比上涨82%至61.83美元/盎司和黄金均价上涨32%至3955美元/盎司所抵消 [2] - 公司期末现金及短期投资3.837亿美元，另持有市值4.28亿美元的股权投资组合，较上季度增加1.244亿美元 [4] 合并财务与运营业绩 - 当季收入7209.7万美元，同比下降13%；上半年收入2.10762亿美元，同比增长28% [4] - 当季矿山经营利润3988.3万美元，同比下降2%；上半年1.24636亿美元，同比增长63% [4] - 当季净利润531.5万美元（每股0.02美元），上年同期亏损1151.6万美元；上半年净利润6469万美元（每股0.29美元），同比增长879% [5] - 当季调整后净利润1835.4万美元（每股0.08美元），同比下降19%；上半年7228万美元（每股0.33美元），同比增长66% [5][6] - 当季调整后EBITDA为3770.5万美元（每股0.17美元），上年同期3831.2万美元（每股0.18美元）；上半年1.14988亿美元（每股0.52美元），同比增长57% [6][7] - 当季经营活动现金流6268.4万美元，同比增加2350万美元（上年同期3918万美元），其中包括2026年7月从Wheaton提取的4390万美元 [2][8] - 当季自由现金流465.5万美元，同比减少670万美元（上年同期1137万美元），主要因公司按计划投资建设新矿山 [4][8] - 当季维持性资本支出541.5万美元（同比下降55%），增长性资本支出4343.4万美元（同比增长174%）[8] - 当季白银现金成本（扣除副产品抵扣）为2.14美元/盎司，全维持成本（AISC）为24.13美元/盎司，均受安全系统改造导致产销量下降影响 [2][14][17] - 当季白银平均实现价格61.83美元/盎司（同比上涨82%），黄金3955美元/盎司（同比上涨32%），铅0.97美元/磅（同比上涨7%），锌1.75美元/磅（同比上涨79%）[2][14] - 期末营运资本2.89132亿美元，较上季度2.93236亿美元下降9% [16] - 2026年9月30日后，公司在15亿元人民币银团定期贷款额度下完成首笔7.5亿元人民币（约1.12亿美元）提款，用于一般企业用途及支持全球营运资金需求 [4] 英矿区运营 - 当季英矿区生产白银约90万盎司、黄金1371盎司（约合100万盎司白银当量），以及铅760万磅、锌70万磅，白银、黄金、白银当量、铅、锌产量分别同比下降41%、34%、42%、41%、51%，因安全系统改造期间采矿减少 [18] - 当季处理矿石21.332万吨，上年同期26.5002万吨；其中银铅矿18.8061万吨、金矿2.5259万吨 [21][22] - 银铅矿平均入选品位：白银157克/吨（上年同期207克/吨）、铅2.0%（上年同期2.6%）、锌0.3%（上年同期0.5%）；金矿平均品位1.2克/吨（上年同期1.4克/吨）[22][23] - 当季每吨矿石现金成本96.76美元，同比上涨17%（上年同期82.89美元），主要因矿石产量下降20%导致单位固定成本分摊上升、单位采矿承包商成本上涨8%、人民币兑美元升值6% [19] - 当季每吨矿石AISC为143.87美元，同比上涨3%（上年同期139.22美元）[20] - 英矿区每盎司白银现金成本（扣除副产品抵扣）2.73美元，同比上涨181%（上年同期0.97美元），主要因白银销量下降43%、副产品抵扣减少480万美元（降22%）、人民币升值6% [19][25] - 英矿区每盎司白银AISC（扣除副产品抵扣）16.11美元，同比上涨37%（上年同期11.75美元）[20][25] - 安全改造工程包括隧道扩帮与支护、设备升级、将全部阻燃电力电缆更换为无卤阻燃电缆、将"六大安全系统"扩展至所有隧道，当季相关支出约1340万美元 [31] - 四大采矿权（SGX、TLP-LM、HPG、DCG）扩产至合计132万吨/年的许可证已取得，公司正更新扩产及技改项目的安全生产许可证，英矿区继续在现有安全生产许可证下运营 [28] - 公司正为多个废石储存设施办理环保、安全和土地许可，以容纳大量掘进活动产生的额外废石 [32] GC矿运营 - 当季GC矿处理477吨库存矿石，生产白银约1万盎司、铅20万磅、锌10万磅，白银、铅、锌产量分别同比下降91%、87%、97% [33] - GC矿当季采矿活动暂停，发生的生产成本主要为处理库存矿石的选矿成本 [34] - 采矿活动自2026年6月下旬起暂停，系广东矿山安全监察局下令，因公司实际开拓偏离2014年中国标准技术设计且未按地质和掘进进展更新；GC矿安全生产许可证于2026年8月底到期且未获续期 [40] - 公司已聘请长沙矿山研究院更新矿山开发方案设计（含安全设施），预计2026年12月底完成、2027年3月获广东省应急管理厅批准，获批后一期建设约需6至8个月，目标2027年11月复产 [43] - GC矿截至2026年6月30日止十二个月贡献公司总收入不足10%，停产期间将基本无产量和收入 [43] - GC矿大部分技术人员已调配至英矿区运营、BYP项目审批、厄瓜多尔El Domo和Condor项目及吉尔吉斯斯坦Chaarat项目建设 [44] - 公司已启动评估GC矿战略替代方案的流程，可能包括部分或全部出售该矿或其他战略选择，目前尚未作出任何决定 [45] 资本支出与增长项目 - 当季总资本支出5050万美元，同比增长89%（上年同期2670万美元），主要因Chaarat ZAAV、El Domo和宽坪项目建设及英矿区安全改造 [46] - 中国业务当季资本化支出2664.5万美元，其中英矿区2473.9万美元、GC矿约70万美元、宽坪项目120.6万美元 [47][49][50][51] - 英矿区当季地下斜坡道、隧道和钻探资本化支出1650万美元，厂房设备820万美元（其中约720万美元用于安全改造工程）；3号选厂建设继续推进，当季支出约130万美元 [49] - 宽坪项目当季建设资本支出120万美元，完成1969米（价值100万美元）斜坡道和开拓隧道及4759米（价值20万美元）金刚石钻探 [51] - 厄瓜多尔业务当季El Domo项目资本支出1420万美元（上年同期1020万美元），Condor项目支出40万美元（上年同期70万美元）[54][59] - El Domo项目建设受超强厄尔尼诺影响遭遇持续强降雨，当季降雨量620毫米、较六年均值高489%，77天降雨影响施工，完成约100.9万立方米开挖和预剥离 [54] - El Domo选厂土建进展良好，厂房及主要设备基础完成待安装，预制钢结构已发运，首批长周期设备已抵达厄瓜多尔港口；变电站及外部输电线建设已启动，10台17兆瓦发电机组待运往现场 [55][56] - 2026年11月3日El Domo建设预算更新为2.982亿美元，较2026年2月4日的2.836亿美元估算增加1460万美元；公司目前目标2027年11月投产 [58] - Condor项目当季支出40万美元，主要用于许可、工程和社区沟通；2026年10月9日MAE正式发布决议授权启动FPIC程序，预计2027年6月完成 [59][60][61] - 吉尔吉斯斯坦Chaarat ZAAV项目当季资本支出924.3万美元，其中Tulkubash项目430万美元、Kyzyltash项目490万美元 [62][63][64] - Tulkubash项目已聘请中国铁建十九局集团为采矿承包商，堆浸场场地平整和土方工程已完成（开挖外运93万立方米），现场基本具备排水和衬垫安装条件，设施建设计划2027年春季进行 [63] - Kyzyltash项目5万米钻探计划当季完成25414米（价值450万美元），旨在将推断矿产资源升级为探明和控制类别 [64]