文章核心观点 - 比特币价格跌破75,000美元之际，Bitdeer和Riot两家矿企股价单日大涨13%，背后是矿企从比特币自挖矿向AI数据中心房东业务转型的商业逻辑转变 [4][5] - 矿企与AI租户签订的合同以美元计价，租户不要求持有或购买比特币，矿企同时持续抛售自挖比特币，因此矿企股价上涨并不必然带动比特币价格上涨 [10][11][18] - Riot凭借大额AI租赁协议获得估值重估，而Bitdeer虽在转型中但财务风险显著更高 [13][14] Riot Platforms的AI租赁转型 - 2026年11月4日Riot宣布与一家未披露名称的AI公司签署15年租约，覆盖其德克萨斯州Corsicana园区910兆瓦计算容量，交易价值约280亿美元 [5] - 该租约为三重净租赁结构，Riot提供土地和电力，租户负责运营计算机并承担公用事业费用，租金按全部910兆瓦计算，无论租户是否实际使用 [6] - 首批400兆瓦预计于2027年9月上线，整个园区预计2028年7月全面运营 [6] - 此前Riot已与另一家AI实验室签订20年、191兆瓦、价值约91亿美元的合同，并与AMD签署50兆瓦租约 [7] - Riot预计未来几乎全部现金流将来自与领先AI公司的长期租约，而非比特币价格波动 [7] - Riot股价2026年内上涨31.9%，过去一周上涨30.4% [14] - Riot第三季度每枚比特币直接生产成本为39,265美元，该数字未计入矿机折旧 [16] - Riot表示不需要为计划中的项目发行新股融资 [15] Bitdeer的AI托管转型 - Bitdeer与AI实验室Volta在挪威Tydal签署价值47亿美元、为期16年的托管租赁协议，涉及121兆瓦，自12月起分阶段实施 [8] - Bitdeer第二季度AI云服务收入为1,400万美元，上年同期为130万美元，但自挖矿仍贡献1.684亿美元收入 [8] - Bitdeer股价2026年内累计下跌46.3%，过去一周下跌10.4%，尽管近期出现反弹 [14] - Bitdeer第二季度毛利率为-3.7%，借款达18亿美元，上半年单一客户占其收入的51.6% [14] - Bitdeer于8月提交文件，拟通过按市价发行计划出售最多10亿美元新股 [15] 行业趋势：矿企变身AI实验室房东 - Core Scientific提供了转型完成态的样本，第三季度托管收入2.154亿美元，环比增长近60%，季度总收入2.329亿美元，调整后EBITDA为1.336亿美元，调整后EBITDA利润率达57% [9] - Core Scientific首席执行官表示公司预计在年底前退出比特币挖矿业务 [9] - Core Scientific的Sullivan评价Riot的Corsicana交易为行业重大里程碑，但警示"资本是所有新开发的油门"，这使Bitdeer处于更脆弱的位置 [13] 矿企抛售比特币与市场供给 - Riot和Bitdeer的合同明确以美元计价，没有迹象表明比特币是支付货币，矿企提供电力、土地和空间，协议不要求租户持有或购买比特币 [10] - Riot报告2026年已出售20,264枚比特币，金额达15亿美元，持仓从第二季度末的11,380枚降至仅2,418枚 [11] - Bitdeer在11月6日周度更新中表示当周挖出并出售258.6枚BTC，除客户存款外已无持仓 [11] - Riot管理层表示其比特币储备是开发数据中心的主要资金来源，并计划未来出售几乎全部挖出的比特币 [12] - 矿企向AI转型过程中持续向市场增加比特币供给 [12] 比特币价格与挖矿经济性 - 2026年11月6日比特币跌破75,000美元，一度跌至74,722美元，为8月以来最低价 [4] - 11月8日比特币报约75,662美元，过去一周下跌2.9% [5] - JPMorgan估计9月比特币生产成本接近78,000美元，当前价格下挖矿盈利性下降 [16]